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锡期货研究报告（2025年7月14日）

基本面跟踪

价格及库存

• 期货数据：沪锡主力合约夜盘下跌0.01%至265,630；伦锡3M电子盘上涨0.34%至33,565。
• 库存变动：沪锡期货库存增加45吨，注销仓单比为30.52%，环比上升3.09%；伦锡期货库存小幅增加53吨。
• 现货表现：主要市场现货价格普遍上涨，如SMM 1#锡锭价格上涨1,700元/吨；但现货对主力合约价差扩大2,660元，买近月抛连一合约的套利成本增加。

锡精矿及衍生品价格

• 锡精矿价格（云南60%、广西40%）及焊锡条等价格实现小幅攀升，环比上涨1,000-1,700元/吨。

宏观及行业动态

1. 关税威胁：

   • 美国宣布对欧盟、墨西哥征收30%关税，市场预期将加大全球贸易扰动。
   • 欧盟准备加强外贸协调，可能联合应对关税风险。

2. 外交进展：

   • 中美外长会晤，双方同意加强沟通并探索扩大合作领域，缓和贸易紧张情绪。
   • 欧盟酝酿供应链提案，升温对华战略竞争。

3. 经济信号：

   • 全球股市同步下跌；黄金连续上涨，通胀担忧为避险资产提供支撑。

市场趋势

• 趋势强度：锡趋势强度数值为0，仍处中性区间。
• 综合评估：基本面驱动暂时缺失，库存上升叠加强势美元抑制需求，运价对供应尚无显著扰动，预计短期维持震荡偏弱格局。

结论与建议

当前锡市场供需均衡状态略有松动，精矿环节支撑力度提升，但进口库存及成本底温和的基本面因素预示弱需求难以驱动趋强，供需弱平衡需关注最新库存变动及美联储关于通胀的态度落地。建议投资者紧盯库存变化与政策风吹向，把握跨境套利及宏观事件驱动带来的多空博弈机会。