2018-汽车轻量化行业梳理_36页-1mb

汽车轻量化行业梳理总结

核心内容

随着节能减排趋势的加强，汽车轻量化成为行业发展的重点方向，为汽车零部件企业带来了较大的市场空间。本报告选取了伯特利、爱柯迪和拓普集团作为代表性企业，分析其在轻量化领域的业务发展、客户结构和毛利率表现。

主要观点

1. 轻量化需求增长
   节能减排推动汽车轻量化需求，轻量化零部件如铸铝转向节、铝合金压铸件等，成为汽车成本控制的重要方向，预计未来市场空间将进一步扩大。

2. 企业对比分析

   • 伯特利：主要产品为铸铝转向节，市占率约为16%-17%，客户包括通用、福特、奇瑞等，但其主要客户销量增长放缓，影响其业绩表现。
   • 爱柯迪：主营铝合金压铸件，市占率较高，客户以法雷奥、博世等国际大厂为主，毛利率保持在较高水平，产品线较丰富，涵盖雨刮系统、转向系统、发动机系统等。
   • 拓普集团：相较于伯特利和爱柯迪，拓普在客户结构和毛利率提升方面更具优势，尤其在吉利和广汽的绑定上表现突出，未来业绩增长空间较大。

3. 毛利率提升趋势
   随着企业规模扩大和产品线拓展，轻量化业务毛利率有提升趋势。爱柯迪和拓普的毛利率均呈现上升态势，而伯特利的毛利率略有下降，但仍保持在20%以上。

关键信息

1. 伯特利

• 成立时间：2004年
• 主要产品：铸铝转向节、制动系统零部件等
• 客户结构：通用、福特、奇瑞等，其中通用和福特为间接客户，占比达76%
• 毛利率：整体毛利率保持在20%以上，铸铝转向节毛利率约31.47%
• 营收与销量：2017年营收达5.33亿元，销量444万件，同比增长23%
• 业务重心转移：从盘式制动器向轻量化零部件及电子控制产品转移，毛利率提升明显
• 预测：未来三年转向节业务营收预计分别达到7亿、9.2亿、12亿元，毛利预计分别为2.3亿、3亿、4亿元

2. 爱柯迪

• 成立时间：2003年
• 主要产品：铝合金压铸件，涵盖雨刮系统、转向系统、发动机系统等
• 客户结构：法雷奥、博世、麦格纳等国际大厂，客户粘性强
• 毛利率：2017年综合毛利率为39%，高于行业平均水平
• 营收与销量：2017年营收达21.8亿元，销量保持增长，增速约为20%
• 业务发展：转向系统、发动机系统、制动系统等业务增长显著，毛利率提升
• 预测：未来三年营收预计分别为3.1亿、5.5亿、8.3亿元，毛利分别为1亿、2亿、2.6亿元

3. 拓普集团

• 成立时间：2012年
• 主要产品：锻铝控制臂、转向节、电池包等
• 客户结构：吉利、广汽等国内大厂，客户粘性高
• 毛利率：2017年毛利率约为22%，但预计未来将随销量增长而提升
• 预测：未来三年转向节业务营收预计分别为3.1亿、5.5亿、8.3亿元，毛利分别为1亿、2亿、2.6亿元，整体表现优于伯特利和爱柯迪

行业趋势与建议

• 轻量化技术应用广泛：铝合金压铸件和铸铝转向节等产品在汽车轻量化中具有重要地位，技术成熟度和产品线丰富度是企业竞争力的重要体现。
• 客户粘性与毛利率提升：绑定优质客户（如吉利、广汽、法雷奥、博世等）有助于提升毛利率，企业应注重客户关系维护和产品线拓展。
• 未来增长潜力：拓普集团在客户结构和毛利率上升确定性方面优势明显，预计未来三年轻量化业务营收和毛利增长空间较大。

图表参考

• 图表1：汽车成本构成
• 图表2：汽车底盘构成
• 图表3：伯特利细分产品类型
• 图表4：伯特利主要客户
• 图表5：伯特利近年营收表现
• 图表6：伯特利近年毛利表现
• 图表7：伯特利近年毛利率表现
• 图表8：伯特利分业务毛利率表现
• 图表9：伯特利分业务营收贡献
• 图表10：伯特利分业务毛利贡献
• 图表11：伯特利近年分业务营收贡献
• 图表12：伯特利分业务毛利贡献
• 图表13：转向节
• 图表14：轻量化零部件近年营收表现
• 图表15：公司近年毛利率表现
• 图表16：伯特利转向机主机厂客户与配套车型
• 图表17：伯特利转向节销售生产路线图
• 图表18：伯特利转向节产销情况表
• 图表19：萨克迪购买数量
• 图表20：萨克迪营收来源
• 图表21：通用三大品牌销量表现
• 图表22：别克销量表现
• 图表23：凯迪拉克在华2018H1销量表现
• 图表24：雪佛兰在华2018H1销量表现
• 图表25：福特在华销量表现
• 图表26：福特在华2018H1销量表现
• 图表27：吉利近年销量表现
• 图表28：吉利2018H1销量表现
• 图表29：广汽近年销量表现
• 图表30：广汽2018H1销量表现
• 图表31：伯特利转向节业务表现预测
• 图表32：拓普转向节业务表现预测
• 图表33：汽车节能路线图
• 图表34：各类合金对比
• 图表35：市占率
• 图表36：爱柯迪主要产品
• 图表37：爱柯迪前五大客户
• 图表38：爱柯迪近年营收表现
• 图表39：爱柯迪近年毛利表现
• 图表40：爱柯迪分业务营收占比
• 图表41：爱柯迪分业务毛利占比
• 图表42：爱柯迪汽车类产品营收占比
• 图表43：爱柯迪近年分业务营收表现
• 图表44：爱柯迪近年毛利率表现
• 图表45：铝合金价格表现（2015-2018H1）
• 图表46：相关企业轻量化业务毛利率对比
• 图表47：爱柯迪近年分业务毛利率表现
• 图表48：爱柯迪近年营收表现
• 图表49：雨刮系统今年毛利率表现
• 图表50：爱柯迪近年转向系统营收表现
• 图表51：转向系统近年毛利率表现
• 图表52：发动机系统近年营收表现
• 图表53：发动机业务近年毛利率表现
• 图表54：爱柯迪近年传动系统营收表现
• 图表55：爱柯迪近年传动系统毛利率表现
• 图表56：爱柯迪近年制动系统营收表现
• 图表57：制动系统毛利率表现
• 图表58：2017TOP 10汽车配套零部件厂商
• 图表59：标的公司下游客户2017营收对比
• 图表60：法雷奥与博世简介
• 图表61：旭升、文灿、爱柯迪产量与毛利率对应表
• 图表62：旭升、爱柯迪ASP对比
• 图表63：轻量化企业业务成熟度对比
• 图表64：轻量化企业营收毛利率表现