20230130-德邦证券-电气设备行业点评_特斯拉Q4业绩超预期_4680电池扩产_2页_451kb

电气设备行业研究报告总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师彭广春撰写，研究助理赵皓协助，对特斯拉Q4业绩及行业前景进行了分析，并对电气设备行业提出了投资建议。报告指出特斯拉Q4业绩超预期，同时4680大圆柱电池项目进展顺利，新能源汽车行业整体保持高景气度，为相关产业链带来增长机会。

主要观点

• 特斯拉Q4业绩表现强劲：

  • 营收达到243.2亿美元，同比增长37.2%，环比增长13.3%。
  • 毛利润为57.8亿美元，毛利率23.8%，虽同比和环比略有下降，但净利率提升至15.2%，同比增长2.0%。
  • 汽车业务营收213.1亿美元，同比增长33.4%，环比增长14.0%。
  • Q4销量为40.53万辆，同比增长31.3%，环比增长17.9%，2023年销量指引为180-200万辆。

• 4680大圆柱电池进展顺利：

  • 2022年底周产能可达1000辆车，折合年产能5.2万辆。
  • 德州已布局4条生产线，其中1条已投产，其余3条处于调试阶段。
  • 内华达北部工厂新增100GWh产能，预计2024年将成为4680电池的“大年”。

• Cybertruck与FSD业务前景广阔：

  • Cybertruck预计2023年中小规模生产，2024年实现大规模量产。
  • FSD订阅用户激增，北美用户约40万人，智能驾驶业务可能成为特斯拉的第二增长曲线。

• 投资建议：

  • 关注具有全球竞争力的锂电龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。
  • 关注深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等。
  • 关注锂电材料环节的优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等。
  • 关注受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。
  • 关注产品驱动、引领智能的新势力车企：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。

关键信息

• 行业评级：优于大市（维持），表明对电气设备行业的整体看好。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动风险
  • 疫情影响超预期风险
  • 行业竞争加剧风险
  • 产业进展不及预期风险

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于市场公开信息，分析师彭广春具有证券投资咨询执业资格，分析逻辑独立、客观。
报告内容不得以任何形式复制、分发或引用，除非获得德邦证券研究所书面授权。
市场有风险，投资需谨慎。