20140804-申万宏源-交通运输行业_2014下半年投资策略-看好_上_下_两类投资机会_20页_1mb

2014下半年交通运输行业投资策略总结

核心内容

本报告为2014年下半年交通运输行业的投资策略分析，主要关注物流行业的变革与投资机会，并提出对铁路、航运、机场等子行业的看法。报告指出，物流行业正处于“聚变”时代，推荐“上”“下”两类投资机会。此外，报告还提到沪港通即将启动，建议关注稳定增长和高息率的A股标的。

主要观点

1. 物流行业正处于聚合与变革的时代

• 生产成本高企倒逼变革：租金和工资持续上涨，流通成本占销售金额比例趋高。
• 互联网对流通领域的重塑：更市场化（信息不对称降低）和更个性化（从B2C向C2B转变）。
• 流通效率提升空间大：中国物流费用率远高于美国和日本，O2O模式是提升效率的主要驱动力。
• 行业集中度低：我国物流行业集中度远低于美国，但快递行业通过并购已接近国际水平。

2. 投资机会推荐

2.1 向“上”转型的公司

• 保税科技：开展化工品电子交易平台，线上业务具有高业绩弹性。
• 钢贸电商：传统企业触网做电商O2O，受益于互联网技术的供应链管理（SCM）。
• 恒基达鑫：拓展LNG物流业务，涉足稀缺的上游天然气领域。

2.2 向“下”游消费品拓展的公司

• 外运发展：受益于跨境电商的发展，拥有海关数据对接和政策优势。
• 怡亚通：专注于线下供应链服务，380平台逐步进入业绩释放期，拓展线上平台利润空间。
• 生鲜电商及冷链物流：生鲜电商渗透率低，未来有望爆发，冷链物流成本将逐步下降。

关键信息

1. 高速公路与机场高息率标的推荐

• 大秦铁路：股息率 $7.82%$，稳定增长，建议买入。
• 宁沪高速：股息率 $6.14%$，稳定增长，建议增持。
• 上海机场：股息率 $2.63%$，稳定增长，建议买入。

2. 航运行业分析

• 毛利率转正：2014Q1行业毛利率 $5.1%$，底部确认，等待复苏。
• 建议中长期资金增加配置：行业资本开支下降，财务成本上升，需关注复苏趋势。

3. 物流业的市场潜力与模式分析

• 供应链金融：市场空间巨大，2013年末A股上市公司应收/应付/预收/预付等达13.3万亿元。
• 物流增值服务：利润来源于集约化和规模化，通过优化资源配置可显著降低成本。
• 库存管理：有效库存管理可减少资金占用，提高周转效率。
• 运输费用优化：通过共同配送和共享RDC等方式，可实现运输成本下降。

重点公司推荐表

未来增长预测

生鲜电商及冷链宅配市场规模预测

重要提示

• 投资决策需基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告内容为参考之用，非购买或出售证券的邀请。
• 本报告版权归上海申银万国证券研究所所有，未经许可，不得复制或分发。