20240824-国海证券-2024Q2点评报告_营收超指引高段_连续八个季度实现Non-GAAP经营利润为正_5页_249kb

国海证券：万物新生（RERE）2024Q2财务报告分析

财务表现

• 营收与利润：2024Q2总营收达378亿元，同比增长274%，超出前期指引。Non-GAAP经营利润9407万元，同比增810%；净利润8049万元，同比大增1212%。连续八个季度实现Non-GAAP经营利润为正。

• 收入拆解：

  • 1P产品收入达340亿元，同比增长290%，主因二手电子产品销量上涨。
  • 3P服务收入37亿元，同比增长146%，受益于服务业务扩展。

• 业务亮点：

  • 多品类回收交易额同比近4倍增长。
  • 自营销售业务收入同比增长125%。
  • 以旧换新业务首次在2024年6月超过普通回收额。

关键指标变动

• 毛利率下降0.7个百分点至20.8%。
• 履约、销售及一般管理费用均有显著下降，带动整体营运效率提升。
• Non-GAAP利润相关指标改善明显，利润率提升至25%和21%。

投资与预测

国海证券维持“买入”评级，预测2024-2026年收入年增率分别为27%、24%、21%；Non-GAAP净利润年增长率则为76%、55%、38%。对应估值PE从15倍降至9、6、4倍，市场增长潜力获认可。

风险提示

• 二手商品供给、价格波动、行业竞争及合作伙伴关系变化。
• 渠道扩张可能不及预期。

公司地位

作为国内最大的二手消费电子产品交易平台，万物新生持续拓展多品类回收，推动平台多元化发展，有望从盈利能力的稳步提升和不断扩大商品渠道中获取新增长。