20250607-天风证券-收入符合指引_Non-GAAP同比扭亏为盈_两大业务稳健发展_2页_254kb

禾赛科技研究报告核心内容总结

业绩概览

• 收入：2025年第一季度实现53亿元，同比增长463%，符合市场预期。
• 毛利率：417%，同比增长29个百分点。
• Non-GAAP净利润：860万元，实现从亏损到盈利的转变。

业务进展

• ADAS业务：
  • 海外进展：与日本前五大Tier1达成POC计划，推进欧洲、日本OEM/Tier1合作，三个POC项目在2025Q1完成。
  • 国内进展：新增奇瑞、长城、极氪、理想等车企合作，ATX已与12家OEM达成定点合作，Q1出货量近4万台。
• 机器人业务：
  • 割草领域：与可庭科技达成30万颗JT系列产品供应协议。
  • Robotaxi领域：与文远知行、小马智行、Momenta等合作，进入与Uber的合作阶段。
  • 无人配送：新石器、九识智能等合作伙伴已进入规模化落地。

产能扩张

• 新产线将于2025年第三季度投产，年底年产能达200万台。
• 东南亚新工厂已签约，预计2026年底或2027年初投产。

新产品发布

• AT1440：全球通道数最高的汽车激光雷达，每秒点云数据超3400万点。
• FTX：下一代固态激光雷达，视场角扩大，分辨率提升。
• ETX：L3自动驾驶用激光雷达，探测距离达400米。

后续展望

• 2025年收入：预计在30-35亿元。
• 激光雷达交付量：预计120-150万台，其中机器人领域20万台。
• 盈利预期：GAAP盈利2-3.5亿元，Non-GAAP盈利3.5-5亿元。

投资建议

• 建议关注禾赛科技，看好其自动驾驶技术及机器人业务增长潜力。

风险提示

• 行业竞争可能加剧；L2+/L3渗透率不及预期；公司经营风险。