20240522-国海证券-2024Q1点评报告_Non-GAAP经营利润增速亮眼_多品类业务交易额高增_5页_246kb

万物新生（RERE）2024Q1财务报告点评

核心业务表现：
报告指出，2024年第一季度公司总营收达365亿元，同比增长271%。其中，1P产品收入为331亿元，同比增长285%，主要受益于二手电子产品销量增长及渠道拓展，自营业务收入同比增长超80%。3P服务收入34亿元，增长151%，主要来自于多品类回收服务的增长，如二手箱包腕表、黄金首饰、名酒等，交易额同比增长4倍。

盈利能力与费用分析：
公司毛利率为19.3%，同比下降2.3个百分点，费用端有所优化，履约费用率下降8个百分点，销售及营销费用率下降14个百分点，一般及行政费用率下降4个百分点。尽管如此，Non-GAAP经营利润达8亿元，同比增长808%，经营利润率为22%，净利率为6%，较去年同期下降12个百分点。

未来展望与评级：
公司预计2024年Q2营收将在367-377亿元之间，同比增长238%-272%。研究机构维持“买入”评级，预测未来三年公司收入将保持年均20%左右的增长，并持续提升Non-GAAP净利润水平，现给出11-5倍PE估值区间。

风险提示：
报告列举的主要风险包括二手商品供给稳定性、价格波动、竞争加剧、合作模式变化以及扩张速度不及预期等因素。

总结核心

报告强调公司作为国内领先的二手电子产品交易平台，得益于多品类回收业务的快速发展和线上线下渠道的协同，增长动能强劲。尽管毛利率有所下降，但整体经营利润保持显著增长，盈利能力和估值均显示出较强的市场吸引力。分析师建议投资者关注其在多品类回收领域的持续扩张及其带来的潜在盈利增长点。