甲醇市场半年报：供应增加需求不足，期价或呈低位震荡-20230627-瑞达期货-14页_1mb

甲醇市场半年报总结

核心内容概述

2023年上半年，甲醇市场整体呈现震荡下行趋势，供需矛盾持续影响市场走势。尽管年初受疫情管控政策放开的利好提振，甲醇价格有所反弹，但随后因需求恢复不及预期，叠加成本端压力，价格持续走弱，5月份创下近两年新低。6月市场情绪有所回暖，甲醇价格止跌反弹，但整体仍面临较大下行压力。

主要观点

• 供需矛盾显著：国内供应持续增加，进口压力高位，而需求端恢复缓慢，导致甲醇市场整体承压。
• 成本逻辑主导市场：煤炭高库存、价格走弱，对甲醇成本端形成明显拖累，成本逻辑成为影响价格的重要因素。
• MTO装置影响大：作为甲醇最大下游，MTO装置的开工率和利润状况对甲醇市场有重要影响，其需求增长弹性不足，存在负反馈风险。
• 进口压力持续：伊朗货供应压力预计持续，欧美地区甲醇供应增加，出口向亚洲转移，下半年进口增量压力显著。
• 库存分化明显：华东港口库存偏低，华南港口库存偏高，整体库存处于高位，港口累库周期可能延续至三季度。
• 市场展望：预计下半年甲醇价格或震荡下行，但四季度需关注煤炭消费旺季带来的成本支撑以及天然气限气和取暖需求预期。

关键信息

一、甲醇市场行情回顾

• 2023年上半年，郑州甲醇期价整体震荡下行。
• 初期受疫情政策利好提振，价格反弹；但春节后复苏预期落空，市场情绪转弱。
• 5月份甲醇价格创近两年新低，6月价格止跌反弹，但整体仍承压。
• 煤炭价格走弱，成本端支撑不足，进一步拖累甲醇市场。

二、国内甲醇供应状况分析

1.1 国内甲醇产能持续增加

• 2022年国内甲醇总产能达10171万吨，产量7621万吨，同比增长3.67%。
• 2023年上半年新增产能278万吨，主要集中在西北地区。
• 下半年预计仍有150万吨装置投产，以焦炉气制为主，供应压力持续。

1.2 国内甲醇产量增加，下半年关注秋检力度

• 上半年平均开工率75.77%，低于去年同期3.37%。
• 产量同比增长1.6%，主要受益于新装置投产。
• 春检期间开工率维持低位，三季度供应压力将加大；四季度需关注秋检力度。

1.3 国内甲醇生产成本仍有下移可能

• 各工艺利润普遍偏低，焦炉气制利润-300至0元/吨，煤制利润-400至-1000元/吨。
• 煤炭价格走弱，港口库存高企，成本逻辑持续拖累甲醇市场。
• 随着煤炭消费旺季到来，煤价或企稳上行，对甲醇形成一定支撑。

三、国际甲醇供应状况分析

2.1 国际甲醇供应趋增

• 海外甲醇开工率70.8%，高于去年同期1.18%。
• 伊朗装置重启缓慢，非伊装置检修增加，导致开工率一度回落。
• 下半年国际供应仍可能增加，但需关注伊朗冬季限气对开工的影响。

2.2 进口甲醇或居高位

• 1-5月累计进口533.73万吨，同比增长8.11%。
• 5月进口量达138万吨，创近几年新高；非伊进口量达80万吨。
• 6月进口维持高位，预计8-9月仍面临高进口量冲击。
• 进口利润偏低，对贸易商积极性形成压制。

四、国内甲醇库存情况分析

3.1 国内甲醇港口分化

• 华东港口库存多数时段低于近五年同期，4月下旬至6月库存偏低。
• 华南港口库存波动大，4月后快速回升，5月底达27万吨，远高于往年同期。
• 6月进口船货到港量高位，但受天气封航等因素影响，实际卸货缓慢，浮仓量增加。

3.2 内地甲醇企业库存压力相对较小

• 内地库存年初较高，但2月后逐步去化，6月中旬库存为近五年最低水平。
• 三季度库存以去库为主，低库存对价格形成一定支撑。

五、甲醇市场需求状况分析

1.1 传统需求支撑不足

• 甲醛、醋酸等传统下游需求低迷，开工率偏低。
• 部分贸易商订单量缩水40%，对甲醇需求形成压制。
• 传统下游综合开工率低于近年同期，对甲醇支撑有限。

2.1 甲醇制烯烃缺乏增长弹性

• MTO/CTO消费占比约50%，是甲醇主要下游。
• 上半年MTO平均开工率78.62%，同比下降9.04%。
• 乙烯价格走弱，对甲醇替代性增强，MTO利润修复有限。
• 多数MTO装置长期亏损，部分选择停车检修，对市场形成利空。

行情展望

• 供应端：国内新增产能持续释放，进口量高位运行，供需压力显著。
• 需求端：传统需求疲软，MTO装置开工不足，替代效应增强。
• 价格走势：预计下半年甲醇价格震荡下行，四季度关注煤炭消费旺季和天然气限气预期。
• 关键因素：宏观政策、煤价走势、国内库存累库进程将影响市场走势。

图表说明

• 图1：郑州甲醇期货价格走势（震荡下行）
• 图2：国内甲醇现货价格（走弱）
• 图3：国内甲醇企业开工率（偏低）
• 图4：国内甲醇周度产量变化（产量增加）
• 图5：内蒙古煤制甲醇企业生产利润（亏损）
• 图6：山西煤制甲醇企业生产利润（亏损）
• 图7：国内甲醇进口量（高位）
• 图8：国内进口伊朗甲醇数量（回升）
• 图9：国内甲醇进口利润（偏低）
• 图10：华东港口甲醇库存量（偏低）
• 图11：华南港口甲醇库存量（波动大）
• 图12：甲醇制烯烃开工率（偏低）
• 图13：甲醇制烯烃盘面利润（亏损）
• 图14：东北亚乙烯价格（走弱）

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