20251231-国信证券-中国石油-601857.SH-集团首次增持彰显信心_硫磺价格上涨有望提升业绩_6页_159kb

中国石油 (601857.SH) 总结

核心内容

中国石油集团于2025年12月29日公告增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心。此次增持包括A股3000万股和H股1189.6万股，分别占公司已发行总股份的0.02%和0.01%。集团计划在12个月内增持金额不少于28亿元，不超过56亿元。同时，公司作为国内炼油、乙烯、芳烃龙头，受益于硫磺价格上涨和行业政策调控，有望提升业绩。

主要观点

• 集团增持信心：集团首次增持公司股份，表明对公司长期价值的认可，有助于提振市场信心。
• 硫磺价格上涨：由于供给端俄罗斯炼厂停产，需求端磷肥、制酸需求刚性，硫磺价格持续上涨，公司硫磺产能超过350万吨/年，成本以固定费用为主，利润空间有望显著提升。
• 行业结构性调整：全国炼油产能已突破10亿吨/年，但利用率仅70%左右，结构性过剩明显。国内聚烯烃和PTA产能过剩，政策将严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯产能投放，公司有望在行业整合中受益。
• 盈利预测与估值：公司2025-2027年归母净利润预计分别为1674亿元、1709亿元、1740亿元，摊薄EPS分别为0.91元、0.93元、0.95元，当前A股PE为11.2/11.0/10.8倍，维持“优于大市”评级。

关键信息

1. 集团增持情况

• 增持金额：不少于28亿元，不超过56亿元。
• 增持股份：A股3000万股，H股1189.6万股。
• 增持时间：自2025年4月8日起12个月内。

2. 硫磺市场分析

• 供需格局：供给端受俄罗斯炼厂停产影响，需求端磷肥、制酸需求刚性，供需紧平衡。
• 价格表现：2024年下半年起硫磺价格持续上涨，国内固体/液体硫磺均价分别达3750元/吨、3800元/吨，同比涨幅均超150%。
• 对公司影响：硫磺为炼化副产品，成本以固定费用为主，价格上涨将显著增厚利润。

3. 行业背景与公司地位

• 国内炼油产能：全球第一，但利用率偏低，结构性过剩逾3亿吨。
• 大宗石化产品：聚烯烃和PTA产能过剩，政策将限制新增产能。
• 公司优势：作为国内炼油、乙烯、芳烃龙头，有望在行业整合中受益。

4. 财务预测

5. 投资建议

• 评级：优于大市（维持）。
• 盈利预测：公司未来三年盈利稳定，具备一定增长潜力。
• 估值逻辑：当前PE估值较低，具备一定的投资吸引力。

风险提示

• 原油价格波动：可能对盈利产生较大影响。
• 自然灾害：可能影响生产与运营。
• 新项目投产不及预期：可能影响公司未来的盈利能力。
• 地缘政治风险：可能对国际业务造成影响。
• 政策风险：行业政策变化可能影响公司经营。

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• 股票评级：优于大市、中性、弱于大市、无评级。
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