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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期聚焦于2022年3月的行业分析与投资建议，涵盖宏观、策略、房地产、家用电器、医药生物、汽车、基础化工、美容护理及海外等多个领域。整体来看，本期内容主要围绕出口“开门红”、财政政策力度、行业趋势及个股表现展开，强调在复杂外部环境下，部分行业和个股仍具备较强增长潜力。

主要观点

1. 宏观视角：出口“开门红”背后

• 出口数据：1-2月出口延续超预期，价格因素是重要支撑，数量增长边际回升。
• 进口情况：进口仍偏强，能源进口和价格因素是主要支撑，内需可能有所强化。
• 全年展望：预计全年出口将趋于回落，但整体仍具韧性，需关注三大扰动因素（疫情、外部环境、政策力度）。

2. 财政政策：积极程度存疑

• 预算赤字率：2.8%的预算赤字率并不完全反映财政力度。
• 实际财政发力：通过政府性基金（特别是特定国有金融机构和专营机构上缴利润1.65万亿）实现广义财政赤字7.0%，较去年提升2.6个百分点，较2019年上升1.3个百分点。
• 关键点：财政政策是否积极，关键在落实，而非预算数字。

3. 行业表现

• 前五名行业（1月、3月、1年）：
  • 煤炭：19.7% / 18.1% / 62.8%
  • 有色金属：10.0% / -2.0% / 32.2%
  • 综合：9.2% / 11.3% / 20.3%
  • 公用事业：4.6% / -0.7% / 21.9%
  • 基础化工：2.9% / -4.2% / 17.9%
• 后五名行业（1月、3月、1年）：
  • 家用电器：-11.6% / -12.4% / -26.4%
  • 汽车：-8.8% / -19.9% / -2.0%
  • 非银金融：-8.4% / -11.5% / -22.8%
  • 建筑材料：-7.1% / -6.3% / -11.3%
  • 电力设备：-6.9% / -19.0% / 27.2%

4. 行业推荐

• 策略：3月关注成长性较强的行业，如医药、科技等。
• 房地产：政策持续利好，行业基本面筑底，房企恢复拿地，建议关注信用资质良好、流动性充裕、土储量足的房企。
• 家用电器：短期业绩确定性高，中期竞争格局稳定，长期具备大牌低价拓品能力，维持“买入”评级。
• 医药生物：以岭药业受益于政策支持，中药创新浪潮来临，预计未来三年收入和净利润稳步增长，给予“买入”评级。
• 汽车：两会支持新能源车消费，加强供应链保障，关注智能驾驶技术突破。
• 基础化工：能化价格抬升，看好煤化工和优质新材料企业，如中国石油、中国海洋石油、华鲁恒升等。
• 美容护理：爱美客作为医美针剂龙头，正向多元化和全球化迈进，预计未来三年营收和净利润高增长，维持“买入”评级。
• 医药生物（君实生物）：加大研发投入，布局PD-1皮下注射剂型，公司未来增长可期，维持“买入”评级。
• 海外：小鹏汽车凭借智能驾驶技术在新能源赛道具备优势，目标估值434亿美元，维持“买入”评级。

关键信息

• 出口“开门红”：1-2月出口数据表现强劲，价格因素和数量增长共同支撑。
• 财政政策积极：尽管预算赤字率不高，但广义财政赤字提升，显示政策仍具积极意义。
• 行业分化明显：部分行业如煤炭、有色金属表现较好，而家用电器、汽车等则面临较大压力。
• 个股推荐：苏泊尔、以岭药业、爱美客、君实生物、小鹏汽车等个股被重点推荐，主要基于其成长性和行业前景。
• 风险提示：各行业及个股均存在不同风险，包括疫情、原材料价格波动、研发进度、政策力度等。

投资建议

• 关注成长性行业：如医药、科技、新能源等。
• 重视政策导向：财政政策、产业政策对市场有重要影响。
• 优选优质企业：关注具备较强竞争力和成长潜力的龙头公司。
• 风险控制：需警惕外部环境变化、疫情反复、行业竞争加剧等风险。

研究团队与联系方式

• 分析师：王磊（邮箱：wanglei1@gszq.com）
• 研究助理：张峻晓、王昱涵、鞠兴海、徐程颖、杨凡仪、张金洋、杨春雨、夏君等。
• 国盛证券研究所地址：
  • 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层
  • 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦
  • 上海：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层
  • 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼
• 联系方式：gsresearch@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上