20211205-国盛证券-银行业周报_本周聚焦-降准预期+满足地产合理信贷需求_金融股积极信号频出_12页_1mb

银行与金融行业周报总结

核心内容

本周金融行业呈现积极信号，政策层面的托底与纠偏措施不断落地，推动市场对“宽信用”政策的预期增强。银行板块因降准预期、房地产信贷需求释放、地方债发行加速等利好因素，有望迎来春季躁动。

主要观点

1. 银行板块

• 降准预期增强：国务院总理李克强提及“降准”，预计将在一周内落地，将为银行提供低成本资金，支撑息差，提升利润。
• 信贷需求回升：年底至2022年第一季度（22Q1）多个领域信贷需求有望提升，包括房地产、基建、制造业和普惠金融等。
• 估值修复机会：当前银行板块估值仅为0.60xPB（If），处于历史底部，具备估值修复潜力。
• 个股推荐：关注宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行、常熟银行、南京银行、杭州银行、苏州银行、张家港行等优质个股。

2. 券商板块

• 政策利好频现：证监会批准10家券商开展账户管理功能优化试点，同时出台衍生品业务规范发展指导意见，促进市场健康发展。
• 市场流动性宽松：降准预期提升，市场成交额维持在万亿以上，Q4业绩有望维持高增长。
• 估值具备性价比：券商板块当前估值仅为1.67倍PB，具备投资吸引力。
• 个股建议：关注广发证券、东方证券、兴业证券（长期及弹性角度），以及中信证券、中金公司H和国泰君安（业绩支撑）。

3. 保险板块

• 负债端承压：上市险企开门红面临压力，市场对明年Q1业绩预期下调，预计上半年业绩承压。
• 资产端利好：险资资产端政策逐步放松，降准预期提升，短期对板块估值有所催化。
• 潜在拐点：预计明年Q2负债端压力有所缓解，Q3保障型产品销售见底，有望带动板块估值修复。
• 个股关注：中国太保因代理人压实和管理层改革，具备潜在催化机会。

关键信息

降准预期

• 降准或在路上，预计下周公布具体幅度和方式。
• 12月、1月共有1.45万亿MLF到期，本次降准有助于维持市场流动性。
• 每全面降准0.5pc，释放中长期资金约1万亿，提升息差1bps，利润提升约0.6pc。

地方债发行

• 本周新增专项债2550亿，年初以来累计发行3.53万亿。
• 各地项目加速落地，如深圳Q4新项目启动224个，投资总金额达4455亿。

房地产政策

• 广东省约谈恒大，强调恒大风险为个案，不会影响房地产市场健康发展。
• 银保监会引导银行满足合理房地产信贷需求，包括首套房、改善性按揭贷款及开发贷、并购贷款。

险资参与证券出借

• 险资参与证券出借业务，提升资产收益率，对投资收益形成边际贡献。
• 实行分类监管，对保险公司偿付能力、资产负债管理能力等提出要求。

市场数据

• 同业存单发行规模12月至今为1659.90亿元，余额环比上月末增加701.50亿元。
• 本周股票日均成交额11682.84亿元，两融余额18459.77亿元。
• 非货币基金发行份额718.24亿，环比上周增加151.50亿。

风险提示

1. 房地产企业风险集中暴露，可能进一步拖累宏观经济。
2. 资本市场改革推进不及预期。
3. 保险公司保障型产品销售不及预期。

附：主要公告

银行

• 中国银行：永续债发行完毕，总额200亿元，前5年票面利率3.64%。
• 民生银行：董事会同意聘任张斌先生为首席信息官。
• 青岛银行：A股配股申请获审核通过，募集金额不超过50亿元。
• 重庆银行：股东力帆科技解除质押股份，剩余被质押1.298亿股。
• 宁波银行：配股完毕，认购金额118.94亿元；获准发行金融债券300亿元；制定中长期资本规划。
• 成都银行：股东渤海产业投资基金减持0.36亿股。
• 北京银行：优先股利润分配，每股4.67元，合计2.288亿元。
• 招商银行：战略投资者摩根资产管理认购招银理财10%股权，注册资本增至55.56亿元。
• 中国平安：回购股份38.99亿元，占总股本0.4254%。

非银

• 西部证券：第二期短期融资券发行完毕，总额20亿元。
• 广发证券：第四期公司债券发行完毕，规模42亿元。
• 国元证券：董事会同意聘任胡伟先生为副总裁。
• 华西证券：公开发行公司债券，首期发行规模不超过20亿元。
• 兴业证券：股东股份划转至社保基金专户。
• 东兴证券：非公开发行普通股，总股本增至32.32亿。
• 中泰证券：枣庄集团成为控股股东。
• 天风证券：股东减持4908万股，原计划回购6亿资金。

图表目录

金融板块表现

• 图表1：本周金融板块表现（%）
• 图表2：金融涨跌幅前10个股情况（%）

资金市场利率

• 图表3：资金市场利率近期趋势
• 图表4：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）

股票与两融数据

• 图表5：股票日均成交金额和两融余额（亿元）
• 图表6：股权融资和债券融资规模（亿元）

基础设施与基金发行

• 图表7：非货币基金发行份额（亿份）
• 图表8：地方政府专项债累积发行额（亿元）

估值情况

• 图表9：银行板块部分个股估值情况（截止12月3日）
• 图表10：券商板块及部分个股估值情况（截止12月3日）
• 图表11：保险股P/EV估值情况（截止12月3日）