20220317-华融期货-国债日评_美联储加息落地_期债市场略受冲击_3页_196kb

国债市场总结

核心内容

2022年3月17日，中国国债市场受到美联储加息的影响，期债市场出现震荡，整体上涨趋势有所放缓。主要期限回购利率普遍下行，但回购利差总体扩大。与此同时，外资机构持续看好中国国债为代表的人民币资产，认为其具有较高的投资吸引力。

主要观点

1. 期债市场表现

• 期债震荡加剧：受美联储加息影响，期债市场出现震荡，上涨趋势有所放缓。
• 主力合约涨跌幅：TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0%、0.07%和0.025%。
• 期货隐含利差收窄：市场对国债期货的隐含利差有所收窄，显示市场预期趋于稳定。

2. 国内政策与市场动态

• “稳增长”政策持续发力：两会后，中国各项“稳增长”政策不断推进，增强了经济韧性，吸引外资流入。
• 国务院金融委会议召开：3月16日，金融委召开专题会议，强调坚持发展是第一要务，推动资本市场平稳运行。
• 证监会表态支持：证监会表示，将全力维护资本市场平稳运行，市场短期波动不会改变长期健康发展趋势。

3. 外资机构态度

• 外资加仓中国国债避险：由于美联储加息引发国际金融市场波动，部分外资机构选择加仓中国国债以规避风险。
• 新兴市场资金转向中国：国际局势动荡促使部分大型资管机构调整债券配置，增加对中国债券资产的配置。
• 中国金融市场开放：中国金融市场持续开放，增强了对外资的吸引力。

4. 美联储加息影响

• 加息落地：美联储宣布将基准利率上调至0.25%-0.5%区间，这是自2018年12月以来首次加息。
• 对全球债券市场的影响：此次加息可能引发阶段性扰动，但对中国期债市场影响有限。
• 中美利差收窄：中美利差由2020年的249bp快速收窄至最低70bp，未来仍有进一步收敛的可能。

5. 后市展望

• 债市波动加大：在降息落空和美联储加息的背景下，债市近期波动加大。
• “宽信用，宽货币”格局持续：尽管信用边际转紧，但“宽信用，宽货币”的格局可能仍将持续一段时间。
• 央行降准降息空间尚存：央行短期内仍可能通过降准降息来缓解流动性压力。
• 期债中长期维持中性：综合来看，期债中长期仍维持中性态度，建议逢低做多。

关键信息

• 期债表现：TS、TF和T主力合约上涨，但涨幅收窄。
• 回购利率：主要期限回购利率普遍下行，但利差扩大。
• 外资态度：外资机构持续看好中国国债，认为其具有避险价值。
• 美联储加息：加息对全球市场造成阶段性扰动，但对中国债市影响有限。
• 政策支持：国务院和证监会均表态支持资本市场平稳运行，增强市场信心。
• 市场趋势：债市杠杆率下降，做多现券力量减弱，但“宽信用，宽货币”格局仍存。

总结

综上所述，2022年3月17日，中国国债市场在美联储加息背景下表现出震荡趋势，但整体仍以上涨为主。国内“稳增长”政策持续发力，增强了市场信心，外资机构看好中国国债资产，认为其具有较高的投资吸引力。尽管中美利差收窄，但对国内债市的外溢效应有限，跨境资金流入趋势未变。未来，债市可能继续在波动中运行，央行仍有降准降息空间，建议投资者在合理区间内逢低布局，期债中长期维持中性态度。