餐饮旅游行业深度报告_鼓帆破浪_邮轮旅游正当时_18页_1mb

鼓帆破浪邮轮旅游正当时

核心内容

邮轮旅游是一种以大型豪华游船为载体、海上巡游为主要形式、船上活动与岸上休闲旅游为主要内容的高端旅游方式。目前，全球邮轮行业增长稳健，市场规模达385.9亿美元，2015年同比增长5.9%。行业渗透率全球平均为1.4%，而我国仅为0.07%，具有显著提升空间。邮轮旅游在北美、欧洲、亚洲市场已较为成熟，成为重要的休闲度假方式。

主要观点

• 全球邮轮市场：由嘉年华、皇家加勒比、丽星三大集团占据82%的旅客人次和77%的收入，形成三寡头垄断格局。邮轮运营公司成本结构以燃油、船厂、码头停靠费为主，议价能力较弱，因此通过外延收购提高竞争力。
• 中国邮轮市场：起步较晚，2000年后逐渐发展，2011年次贷危机后增长迅猛，2015年旅客人次达111.2万，同比增长50.35%，收入规模达55亿元，同比增长65.17%。目前外资占主导地位，国内主要邮轮公司包括渤海邮轮、天海邮轮、北部湾旅等。
• 未来发展：需求侧与供给侧双重利好。需求侧受益于消费升级和老龄化趋势，预计2020年我国邮轮游客将达450万人次，客单价达5000-7000元，收入规模达200-300亿元。供给侧方面，政策支持推动港口建设和邮轮引进，远期接待能力将超过560万人次。
• 油价因素：2014年国际油价持续下跌，为邮轮企业成本控制带来利好，提升其毛利率和盈利能力。国内邮轮企业如渤海轮渡和北部湾旅受益于低油价，燃料成本率下降，业绩有望提升。

关键信息

• 全球市场概况：2015年全球邮轮旅游人数达2320万人次，收入规模385.9亿美元，增速高于全球旅游业。
• 中国市场现状：2015年邮轮游客人次111.2万，外资占比84%以上，主要由三大国际邮轮集团运营。
• 未来预测：2020年预计邮轮游客将达450万人次，客单价5000-7000元，收入规模200-300亿元。
• 政策支持：《十三五旅游业发展规划》鼓励邮轮游发展，推动港口和内河旅游建设。
• 主要邮轮公司：外资邮轮公司包括歌诗达、皇家加勒比、丽星等；内资公司包括渤海轮渡、北部湾旅等。
• 成本结构：邮轮运营成本主要由燃油、船厂、码头停靠费构成，其中燃油成本占比最大，对毛利率影响显著。
• 游客特征：中老年人是邮轮旅游的主要客群，占比达81.06%，国内游客年收入主要集中在2-3万美元区间。
• 价格区间：国内游客可接受价格为3000-10000元，低于国际平均水平。
• 邮轮数量与航线：2015年我国共有13艘邮轮运营，其中10艘为外资，3艘为内资。2016年新增6艘邮轮，2020年预计能提供453万人次的邮轮旅游服务。
• 重点公司：渤海轮渡拥有国内首艘自主运营的邮轮“中华泰山号”，北部湾旅布局码头、航站楼、海岛及智慧旅游，具有较强的市场竞争力。

投资建议

• 关注内资公司：随着国内邮轮市场的发展和差异化需求的增加，内资公司如渤海轮渡和北部湾旅有望获得较大发展机遇。
• 重点推荐：渤海轮渡（603167），积极拓展邮轮业务，拥有“中华泰山号”邮轮；北部湾旅（603869），布局全产业链，涵盖码头、航站楼、海岛景点及智慧旅游。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响游客数量增长。
• 政策推进不及预期：可能影响港口建设进度和邮轮引进。
• 特殊天气或疾病：可能影响游客出行和邮轮运营。

投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：因未纳入研究范围。
• 暂停评级：因存在潜在利益冲突或重大不确定性。

总结

邮轮旅游作为高端旅游方式，具有强劲的增长潜力。我国邮轮市场虽起步较晚，但增速迅猛，未来发展前景广阔。随着消费升级和老龄化趋势，以及政策支持和基础设施建设，邮轮旅游将成为重要的旅游子行业。内资公司如渤海轮渡和北部湾旅有望在市场中占据一席之地，尤其在油价低位周期下，其盈利能力有望提升。投资者可重点关注这些内资企业的发展潜力及市场布局。