20241031-国盛证券-中国化学-601117.SH-毛利率持续提升_业绩增速环比显著改善_3页_749kb

中国化学季报核心数据摘要

核心财务表现

1. 业绩增速显著环比改善：2024前三季度营收1347亿，同比增长23%；归母净利润384亿，同比增31%；扣非归母净利润增47%。其中Q3单季营收437亿元，同比增长8%；归母净利润10亿元，同比增长29%，业绩增长大幅提速。
2. 毛利率持续提升：前三季度整体毛利率9.48%，同比提升0.82个百分点；Q3单季毛利率同比提升0.35个百分点，盈利能力持续增强。
3. 盈利能力指标改善：归母净利率达2.8%，同比提升0.02个百分点；Q3单季净利率2.30%，同比提升0.4个百分点。
4. 现金流压力仍存：Q3单季经营现金流净流出10.6亿元，同比收窄25亿元，但仍需关注资金链情况。

合同与业务分析

1. 新签合同总额稳健：前三季度新签合同2841亿元，同比增长1%；剔除上年同期俄罗斯大单后，Q3单季新签合同80.5亿元，反映海外市场恢复高景气。
2. 业务结构优化：实业、勘察设计等业务新签合同增速亮眼，境外签单恢复高增长（剔除非经常性项目后，两年复合增速达77%）。

投资建议

评级：买入
盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为57亿、63亿、72亿元，同比增速分别为42%、115%、138%。当前PE分别为88、79、69倍，维持“买入”评级。

主要风险点提示

• 海外项目执行进度不及预期
• 汇兑风险
• 实业转型不及预期