20191009-财信证券-交通运输行业月度报告：中远海能子公司被美国制裁，油运运价大幅上扬_20页_1mb

报告摘要

交通运输行业月度报告总结

核心内容概述

2019年10月的交通运输行业报告指出，受中美贸易冲突、经济下行压力及减负减税政策影响，交通运输各子板块表现不一。报告建议从三条主线布局交通运输板块：1）受益于免税业务增长的机场板块，重点推荐白云机场；2）受美国制裁影响，油运供需缺口扩大，建议关注招商轮船；3）业绩稳定、防御性突出的高速公路板块，重点推荐深高速、粤高速A、宁沪高速。交通运输板块整体维持【同步大市】评级。

主要观点

投资策略：
- 机场板块：受益于免税政策及国际航线增长，重点推荐白云机场。
- 油运板块：受美国制裁影响，运价上涨，招商轮船业绩改善。
- 高速公路板块：受国内经济压力及减负减税影响，存在收费下调风险，但仍具防御性。
市场行情回顾：
- 2019年9月，交通运输指数下跌0.71%，跑输万得全A指数1.48个百分点。
- 公交、机场、高速公路子板块表现较好，主要因市场回调时资金偏好盈利稳定的板块。
行业高频数据跟踪：
- 机场板块：2019年8月，深圳机场及白云机场客流量同比上升。
- 航空板块：民航旅客周转量同比增长10.1%，但货邮周转量略有下降。
- 港口板块：全国主要港口货物吞吐量及集装箱吞吐量均有所增长。
- 航运板块：BDI、BPI、BCI等指数上涨，油运运价因制裁和供需失衡而显著上升。
- 铁路板块：铁路货运量及货物周转量增长，但大秦铁路货运量有所下降。
- 公路板块：公路货运量及货物周转量增长，但客运量下降。
- 物流板块：快递业务量及收入增长显著，CR8指数保持高位，显示行业集中度提升。

关键信息

行业重点新闻及政策

中远海能子公司被美国制裁：大连中远海运油运被制裁，影响全球VLCC运力约3.3%，导致油运运价大涨。
沙特原油产量恢复：沙特原油产能恢复至袭击前水平，有利于全球油运市场供需平衡。
民航旅客运输量增长：2019年1-8月，民航旅客运输量同比增长8.7%，其中国际航线增长16.7%。

重点公司公告

申通快递：8月业务量同比增长55.57%，收入增长34.89%，但单票收入下降13.48%。
韵达股份：8月业务量同比增长45.12%，收入增长193.72%，单票收入增长102.53%。
圆通速递：8月业务量同比增长48.85%，收入增长23.65%，单票收入下降16.93%。

风险提示

国内宏观经济超预期下滑，可能影响机场及航空行业业绩。
人民币汇率贬值及油价上涨，可能制约航空板块表现。
全球经济下滑及中美贸易战冲突，可能影响港口及航运板块。
高速公路板块存在收费政策变动风险。
铁路板块的国企改革进程可能不及预期。
快递业务量增速可能超预期回落。

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。