20241101-中泰证券-宝立食品-603170.SH-Q3复调增长放缓_盈利能力持续承压_3页_210kb

宝立食品（603170.SH）Q3业绩总结

核心内容概述

宝立食品（603170.SH）在2024年第三季度面临盈利能力承压的挑战，尽管部分业务线仍保持增长，但整体复调增长放缓，公司经营环境受到餐饮行业景气度下降的影响。

主要财务数据

收入与利润

• 2024年前三季度总收入：19.30亿元，同比增长 9.72%
• 2024年前三季度归母净利润：1.73亿元，同比下降 28.01%
• 2024年第三季度总收入：6.57亿元，同比增长 4.06%
• 2024年第三季度归母净利润：0.65亿元，同比下降 13.45%
• 2024年第三季度扣非后归母净利润：0.59亿元，同比下降 14.95%

营业收入增长率

• 2024年全年预计增长：10.2%
• 2025年预计增长：9.5%
• 2026年预计增长：8.0%

归母净利润增长率

• 2024年全年预计下降：25.4%
• 2025年预计增长：16.2%
• 2026年预计增长：11.3%

每股收益（EPS）

• 2024年全年预计：0.56元
• 2025年预计：0.65元
• 2026年预计：0.73元

估值指标

• 2024年PE：22.9倍

• 2025年PE：19.7倍

• 2026年PE：17.7倍

• 2024年P/B：3.6倍

• 2025年P/B：3.3倍

• 2026年P/B：3.0倍

各业务线表现

复合调味料

• 前三季度收入：9.53亿元，同比增长 11.20%
• 第三季度收入：3.48亿元，同比增长 0.70%

轻烹解决方案

• 前三季度收入：8.10亿元，同比增长 9.07%
• 第三季度收入：2.52亿元，同比增长 9.64%

饮品甜点配料

• 前三季度收入：1.10亿元，同比增长 -0.65%
• 第三季度收入：0.35亿元，同比增长 -5.69%

销售渠道表现

• 前三季度直销收入：15.48亿元，同比增长 10.25%
• 前三季度非直销收入：3.25亿元，同比增长 6.12%
• 第三季度直销收入：5.19亿元，同比增长 4.16%
• 第三季度非直销收入：1.16亿元，同比增长 1.48%

分地区收入表现

盈利能力分析

毛利率

• 2024年第三季度毛利率：31.28%，同比下降 1.06个百分点

费用率

• 销售费用率：13.14%，同比上升 0.93个百分点
• 管理费用率：2.36%，同比下降 0.07个百分点
• 研发费用率：2.21%，同比上升 0.15个百分点
• 财务费用率：0.01%，同比持平

净利率与归母净利率

• 2024年第三季度净利率：9.6%，同比下降 2.00个百分点
• 2024年第三季度归母净利率：9.90%，同比下降 2.02个百分点
• 2024年第三季度扣非后归母净利率：9.04%，同比下降 2.02个百分点

盈利预测调整

由于2024年餐饮景气度承压，公司B端业务受到影响，因此对盈利预测进行了调整：

风险提示

• 宏观经济增长放缓：可能影响整体市场需求
• 食品安全风险：对公司品牌和运营构成潜在威胁
• 原材料价格上涨：对成本控制形成压力
• 研报信息更新不及时：可能影响投资者决策

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：尽管盈利能力受到一定影响，但公司C端业务表现良好，未来增长潜力仍存在，估值处于合理区间。

估值与财务比率

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间

• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间

• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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