20230226-广发期货-甲醇期货月报_港口低库存予以支持_关注边际变化_32页_4mb

甲醇期货月报总结

核心内容概述

本报告为广发期货发布的甲醇期货月报，主要分析了2023年2月甲醇市场的运行情况、产业链动态、进出口变化及库存状况，对甲醇价格走势进行了展望，并提出了相应的交易策略。

主要观点

• 价格走势：甲醇价格在2月受到煤价下跌拖累，但港口低库存和MTO需求良好提供了支撑。整体来看，甲醇或维持偏强运行，但需关注3-4月港口逐步进入累库通道带来的边际趋弱风险。
• 交易策略：建议在2550~2750区间操作，与上月的逢高试空策略相比，当前更倾向于区间震荡操作。
• 市场情绪：市场对2023年经济恢复信心较强，需求预期偏乐观，但MTO端部分装置检修及利润承压可能对需求形成一定制约。

供需分析

供应端

• 国内开工率：截至2月23日，全国甲醇平均开工负荷为66.48%，较上周下降0.18个百分点，同比下跌4.21个百分点。
• 西北地区：开工负荷为75.69%，较上周下降0.33个百分点，同比下跌9.96个百分点。
• 春检影响：3月部分装置面临春检，供应压力暂不大，但需密切关注春检节奏与力度。
• MTO装置：部分装置如宁波富德、大唐多伦因检修导致开工率下降，但有部分装置如诚志二期小幅提负，对港口需求形成支撑。

需求端

• 传统下游：节后逐步复工，加权开工率回升至46.36%。
• MTO需求：MTO利润仍处于深度亏损，对高价甲醇存在抵触情绪。中长期来看，MTO行业利润难以乐观，因2023年处于烯烃产能投放周期，且部分装置有替代甲醇的预期。

原料分析

• 煤价走势：前期煤价快速下跌拖累甲醇价格，但近期因询盘积极和电厂日耗提升，煤价阶段性反弹。内蒙煤矿安全事故进一步加剧煤价上涨。
• 煤制甲醇利润：内蒙煤制甲醇利润修复至-135元/吨，但同比仍有压力。河北焦炉气制甲醇利润扭亏为盈，四川天然气制甲醇利润基本持平。
• 天然气成本：海外天然气价格偏弱，欧洲库容率偏高，去化缓慢，预计难以复制去年的极端行情，对甲醇影响有限。

库存分析

• 港口库存：截至2月23日，沿海地区甲醇库存为73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅4.32%。整体沿海可流通货源预估在24.2万吨附近。
• 内陆库存：主产区样本企业库存天数为10.78天，环比下降0.93天，同比处于近五年偏高位，但矛盾有限。
• 库存趋势：港口库存偏低，对价格形成支撑，但3月预计逐步进入累库通道，需警惕边际趋弱。

进出口分析

• 进口情况：2022年12月我国甲醇进口量为96.74万吨，环比上涨6.93%；出口量为0.02万吨，环比下跌94.43%。2022年全年累计出口量为17.29万吨，同比下跌56.01%。
• 进口利润：太仓进口甲醇利润环比基本持平，目前处于盈亏线边缘，理论进口窗口关闭。
• 伊朗装置动态：FPC、Sabalan、Kimiya、ZPC、Kaveh等装置预计在2月中至3月逐步重启，进口增量可能在3月后端逐步兑现。

装置动态

国内装置

海外装置

关键信息

• 价格支撑：港口低库存、基差强、MTO需求良好，为甲醇价格提供支撑。
• 进口窗口：太仓进口利润处于盈亏线边缘，进口窗口理论关闭。
• 库存趋势：港口库存偏低，但3月后端可能逐步累库，需关注边际变化。
• 利润状况：煤制甲醇仍亏损，但利润有所修复；焦炉气和天然气制甲醇利润有所改善。
• 装置动态：国内多个装置面临检修，部分海外装置重启，进口增量可能在3月逐步兑现。

总结

甲醇市场在2月呈现震荡格局，港口低库存及MTO需求良好为价格提供支撑，但3月后端可能面临累库压力。煤价阶段性反弹对甲醇价格形成一定支撑，但整体仍承压。MTO行业利润承压，中长期对高价甲醇存在抵触情绪。建议投资者在2550~2750区间操作，关注边际变化及供需动态。