环保工程与服务行业：东吴ESG专题研究1，全球视角，ESG投资的缘起、评级体系及投资现状-20220112-东吴证券-31页_1mb

ESG专题研究总结

核心内容

ESG（环境、社会、治理）是一种关注企业可持续性及道德影响的投资理念和评价标准，起源于责任投资（PRI）。ESG投资体系包括信息披露、评级体系和投资决策三部分，构成完整的ESG投资框架。

主要观点

• ESG起源与发展：ESG理念经历了三个阶段，从18世纪的宗教信仰，到20世纪60年代的公众运动，再到21世纪的系统化发展。2004年，联合国规划署首次提出ESG投资概念。
• 信息披露机制：全球交易所采用三种形式的信息披露：完全强制、半强制和不披露就解释。国际组织如GRI、SASB等在推动ESG信息披露标准化方面发挥重要作用。截至2022年1月，全球114家交易所中仅27家实行强制披露，强制披露率不足20%。
• 评级体系多样性：截至2020年6月，全球已有超过600项ESG评价体系与排名系统，其中MSCI、标普道琼斯、富时等为主流评级机构。评级体系缺乏统一标准，透明度不足，导致投资者在选择时面临挑战。
• ESG投资策略分类：ESG投资策略共分为7类，包括ESG整合、负面筛选、参与公司治理等。其中，ESG整合、负面筛选和参与公司治理为当前主流策略。
• 投资规模与趋势：2020年全球ESG投资规模达35.3万亿美元，占总投资规模的35.87%，年复合增长率超过13%。美国ESG投资规模最大，占比达48.4%，欧洲退居第二，占比34%。美国市场驱动为主，欧洲则受政策影响较大。

关键信息

信息披露现状

• 信息披露是ESG体系的基础，分为三类：完全强制、半强制、不披露就解释。
• GRI作为主流披露标准，被超过95%的交易所接受。
• 目前全球强制披露率仍较低，仅27家交易所要求强制披露。

主流ESG投资策略

• ESG整合策略：将ESG因素与财务信息结合，是当前最主流的策略，2020年占比达43.04%。
• ESG负面筛选策略：剔除不符合ESG标准的公司或行业，2020年占比42%。
• ESG参与公司治理策略：通过股东参与推动公司改善ESG表现，2020年占比21%。

区域投资情况

• 美国：市场驱动ESG投资，整合策略占比超2/3（67%），个人投资者对减少塑料使用、气候变化等领域兴趣浓厚。
• 欧洲：受2019年《可持续金融披露条例（SFDR）》影响，ESG投资规模下降，但负面筛选策略仍占主流（42%）。
• 日本：ESG投资增长迅速，2016-2020年复合增速达57%。

全球ESG投资趋势

• 2020年全球ESG投资规模占比超过1/3，投资机构多采用多种策略组合，而非单一策略。
• 美国ESG投资规模全球最高，欧洲次之，日本增长最快。

风险提示

1. 宏观形势波动：经济下行或流动性紧缩可能降低ESG投资关注度。
2. 政策支持不足：各地区ESG政策可能因经济、地缘关系等因素支持不足，影响其发展。
3. 评价标准不统一：全球ESG评价体系多达600项，缺乏统一标准，增加投资成本和不确定性。

总结

ESG投资体系逐步完善，信息披露、评级和投资策略构成其核心框架。尽管全球ESG投资规模持续增长，但强制披露率仍较低，评价标准尚未统一。美国市场驱动为主，ESG整合策略占主导地位；欧洲受政策影响较大，负面筛选策略仍为主流。未来，随着标准统一和政策支持的加强，ESG投资有望进一步发展。