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沥青期货早报总结（2026年2月6日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2026年2月6日发布的沥青期货早报，内容涵盖供给、需求、库存、基差、成本、价格走势及市场分析等方面，旨在为投资者提供市场参考信息。

主要观点

1. 供给端分析

• 地炼排产：2026年2月国内地炼沥青排产量为102.3万吨，环比下降3.30%。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为27.325%，环比下降1.20个百分点。
• 出货量：全国样本企业出货量为21.445万吨，环比减少5.80%。
• 产量：样本企业产量为45.6万吨，环比减少4.20%。
• 检修量：预计下周炼厂检修量将有所增加，供给压力或进一步降低。

2. 需求端分析

• 重交沥青开工率：25.5%，环比下降0.05个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：3.3%，环比下降0.50个百分点，明显低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：5.72%，环比下降0.60个百分点，高于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：14%，环比持平，高于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：18%，环比下降2.00个百分点，高于历史平均水平。
• 整体需求：当前需求整体低于历史平均水平，且受淡季影响，需求提振乏力。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为-128.13元/吨，环比增加85.30%。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为16.1943元/吨，环比减少81.76%。
• 成本支撑：原油价格走强，短期内对沥青成本形成支撑。

4. 库存情况

• 社会库存：89.2万吨，环比增加3.48%。
• 厂内库存：60.2万吨，环比减少1.14%。
• 港口稀释沥青库存：84万吨，环比增加90.91%。
• 库存趋势：社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存大幅上升。

5. 期货走势

• 期价表现：MA20向上，03合约期价收于MA20上方。
• 基差情况：02月05日山东现货价3250元/吨，03合约基差为-89元/吨，现货贴水期货。
• 主力持仓：主力净空，空头增加。

6. 价格走势预测

• 短期震荡：预计沥青2603合约将在3306-3372元/吨区间震荡。
• 市场情绪：整体偏空，但部分合约表现偏多。

关键信息汇总

利多因素

• 原油价格走强，对成本形成支撑。
• 道路改性沥青及防水卷材开工率高于历史平均水平。

利空因素

• 高价货源需求不足。
• 整体需求疲软，欧美经济衰退预期加强。
• 沥青加工亏损扩大，利润空间压缩。

主要逻辑

• 供给端：供给压力仍处高位，但下周可能有所缓解。
• 需求端：需求复苏乏力，淡季影响明显。
• 库存端：社会库存和港口库存持续增加，厂内库存减少，反映市场去库趋势。
• 成本端：原油支撑增强，但沥青加工利润下滑，成本支撑有限。

风险提示

• 原油价格走势变化。
• 沥青与延迟焦化利润差的变化。

重要数据一览

总结

当前沥青市场处于供需双弱格局，供给端因炼厂减产和检修增加，压力有所缓解；需求端则因淡季影响及经济预期不佳，整体表现疲软。成本端原油走强对沥青形成一定支撑，但加工利润下降限制了成本支撑力度。库存方面，社会库存和港口库存持续增加，而厂内库存有所减少。短期来看，沥青2603合约预计在3306-3372元/吨区间震荡，市场整体偏空，但部分合约表现偏多。投资者需关注原油价格走势及沥青与延迟焦化利润差的变化。