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沥青期货早报总结（2025年12月25日）

一、核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年12月25日发布的沥青期货早报，涵盖市场行情、基本面分析、供需数据及投资建议等方面，旨在为投资者提供参考信息。

二、主要观点

1. 供应端分析

• 沥青总计划排产量：2025年12月沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%。
• 样本企业产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为29.1826%，环比下降0.72个百分点。
• 样本企业产量：本周样本企业产量为48.7万吨，环比下降2.40%。
• 样本企业检修量：本周样本企业检修量预估为95.5万吨，环比增加1.17%。
• 炼厂减产：炼厂近期排产有所减产，供应压力降低。

2. 需求端分析

• 重交沥青开工率：27.6%，环比下降0.01个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：6.6%，环比持平，仍低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：7.6609%，环比下降1.32个百分点，低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：24%，环比下降3.00个百分点，高于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：27%，环比下降4.10个百分点，低于历史平均水平。
• 总体需求：当前需求低于历史平均水平，淡季影响显著，整体需求低迷。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为-290元/吨，环比上升14.00%。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为880.1214元/吨，环比下降10.36%。
• 成本支撑：原油价格走强，短期内对沥青成本形成支撑。

4. 库存分析

• 社会库存：71.4万吨，环比下降0.97%。
• 厂内库存：59.4万吨，环比上升0.51%。
• 港口稀释沥青库存：27万吨，环比下降42.55%。
• 库存趋势：社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存大幅去库。

5. 盘面与主力持仓

• 期价走势：02合约期价收于MA20上方。
• 主力持仓：主力净空，空头减仓。
• 预期走势：沥青2602合约预计在2967-3025区间震荡。

6. 投资建议

• 利多因素：原油成本相对高位，提供一定支撑。
• 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供应压力高位，需求复苏乏力。
• 主要风险点：原油价格波动、沥青焦化利润差变化。

三、关键信息

1. 期货价格与基差

• 02合约收盘价：2996元/吨，环比上涨0.64%。
• 基差情况：12月24日，山东现货价2920元/吨，02合约基差为-76元/吨，现货贴水期货。
• 基差走势：整体偏空。

2. 价差分析

• 月间价差：3-6合约价差为-28元/吨，6-12合约价差为49元/吨。
• 沥青与原油比价：沥青价格与原油价格走势相关，原油走强支撑沥青。
• 沥青与燃料油比价：沥青与燃料油比价走势中性。

3. 市场数据概览

• 全国样本企业出货量：24.449万吨，环比下降3.52%。
• 山东地炼出货量：8.78万吨，环比下降2.55%。
• 华东样本企业出货量：5.719万吨，环比下降6.74%。
• 沥青焦化利润差：沥青加工利润亏损减少，沥青与延迟焦化利润差缩小。

四、结论

综合来看，沥青市场在供应端有所减产，降低了短期供应压力，但需求端仍处低迷状态，整体市场走势偏震荡。原油价格走强为沥青提供了一定的成本支撑，但高价货源需求不足限制了价格上涨空间。市场主要风险点在于原油价格波动及沥青焦化利润差的变化，投资者需关注这些因素对市场的影响。