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沥青期货早报总结（2025年12月23日）

核心内容概览

沥青期货市场在2025年12月23日呈现震荡走势，整体供需格局偏弱，但成本端有所支撑。主要关注点包括供给端减产、需求端疲软、库存变化、基差与价差走势以及原油价格影响。

一、基本面分析

1. 供给端

• 沥青产量：本周样本企业产量为48.7万吨，环比减少2.40%。
• 检修损失量：预估检修量为95.5万吨，环比增加1.17%，表明炼厂减产趋势。
• 出货量：全国样本企业出货24.449万吨，环比减少3.52%，显示市场需求低迷。
• 开工率：全国重交沥青开工率为29.18%，环比减少0.72%；山东地炼开工率为29.3%，环比减少10.12%。
• 库存情况：社会库存为71.4万吨，环比减少0.97%；厂内库存为59.4万吨，环比增加0.51%；港口稀释沥青库存为27万吨，环比减少42.55%。

2. 需求端

• 下游开工率：
  • 重交沥青开工率为27.6%，低于历史平均水平。
  • 建筑沥青开工率为6.6%，环比持平。
  • 改性沥青开工率为7.66%，环比减少1.32%。
  • 道路改性沥青开工率为24%，环比减少3%。
  • 防水卷材开工率为27%，环比减少4.1%。
• 表观消费量：整体需求低于预期，受淡季影响，市场需求不足。
• 机械需求：沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机开工小时数及销量均显示下游需求疲软。

二、成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为-290元/吨，环比减少14.00%。
• 延迟焦化利润：山东地炼延迟焦化利润为880.12元/吨，环比减少10.36%。
• 原油走势：原油价格走强，对沥青成本端形成一定支撑。

三、盘面与持仓分析

• 期货收盘价：02合约收于2995元/吨，涨幅2.96%。
• 基差走势：
  • 山东现货价为2920元/吨，02合约基差为-75元/吨，现货贴水期货。
  • 华东现货价为3130元/吨，02合约基差为-80元/吨。
• 主力持仓：主力净空，空头减仓，整体偏空。
• 价差走势：
  • 1-6合约价差为-23元/吨，6-12合约价差为62元/吨。
  • 月间价差整体波动较小，但部分价差出现明显变化。

四、市场预期

• 短期走势：预计沥青期货价格将在2966-3024元/吨区间窄幅震荡。
• 主要逻辑：供给端压力仍存，需求端复苏乏力，库存变化中性。
• 利多因素：原油成本相对高位，对价格形成支撑。
• 利空因素：高价货源需求不足，整体需求不及预期。

五、风险提示

• 主要风险点：
  • 原油价格走势变化。
  • 沥青与延迟焦化利润差的变动。
• 免责声明：本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。

六、数据来源

• 数据来源：WIND、上海钢联、大越期货。

七、总结

沥青期货市场短期内面临供需双弱的局面，供给端因炼厂减产及检修量增加而压力有所缓解，但需求端仍处于低迷状态，整体市场表现偏空。成本端因原油走强有所支撑，但高价货源需求不足限制了价格的上行空间。库存方面，社会库存持续去库，厂内库存小幅累库，港口库存大幅下降，整体库存变化中性。预计短期内沥青期货价格将在2966-3024元/吨区间震荡，需密切关注原油价格走势及沥青利润变化。