20241215-东吴证券-海外周报_12月FOMC前瞻_降息25bps_预期指引更鹰派_7页_1mb

东吴证券宏观报告：2024年12月FOMC前瞻

核心观点：
预期美联储12月FOMC会议可能降息25bps至4.25%-4.5%，点阵图暗示对2025年政策利率指引比9月上调25-50bps，长期利率预期上调。Powell或在发布会上暗示未来可能暂停降息，以削弱市场对1月进一步降息的预期。

市场预期：
彭博调查显示，大部分分析师和交易员已预期12月美联储将降息25bps。11月CPI与非农数据公布后，市场对12月降息预期一致性较高。

经济增长与通胀：

1. 经济增长：亚特兰大与纽约联储模型预测2024Q4美国GDP保持约3.3%的增长速度，表现相对稳健。
2. 通胀：受低基数效应与核心通胀黏性支撑，12月CPI同比预计反弹至2.9%左右，核心CPI环比或延续增长，具体数据模型预测呈现不同假设情形。

政治风险升温：

1. 移民政策： 特朗普可能在上任首日或其百日内遣返非法移民政令的概率分别为74%与93%。
2. 关税政策： 上任半年内触发加征关税的概率为36%；对北美三国加征关税概率约25%；百日内对华加征关税概率约20%。
3. 减税政策： 泰勒规则、取消小费税等预期波动较大，税率下调可能性的市场主流观点较为分化。

美联储政策路径预期：

• 小幅暗示未来可能暂停降息，缓解市场对过早深度降息带来的经济过度刺激预期。
• 交易员和点阵图对2025年全年累计降息幅度预期目前支持100-125bps全年累计；但下半年因经济韧性与通胀压力，存在暂停降息的可能性。

免责声明：
本报告仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

注：以上为投资分析摘要，不构成投资建议。