20241013-华泰期货-中国通胀系列六_价已缩_策已落_关注未来价格修复_9页_758kb

中国通胀数据9月份分析

2024年9月，国家统计局公布的通胀数据显示，CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.4%，环比持平。核心CPI环比上涨0.1%，同比上涨0.1%。9月CPI同比涨幅较上月回落0.2个百分点，主要是由于食品价格上涨放缓且受到非食品价格转为负增长的拖累，其中鲜菜、猪肉价格上涨分别反映天气因素和生猪产能去化。

PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下跌2.8%，环比下降0.6%，同比降幅较上月扩大10个百分点。生产资料价格同比收缩33%，生活资料价格下降1.3%，显示中下游需求对价格的抑制已经蔓延至上游。非金属矿物制品、黑色金属冶炼等行业价格均有显著下降。

核心观点

1. 价格“缩”压增加：CPI和PPI同比读数显示通胀压力略有减轻，但PPI同比降幅持续扩大，尤其在上游采掘和原材料领域，反映中下游需求疲软的压力正在向上游传导。

2. 剪刀差助力政策转机预期：9月CPI-PPI剪刀差继续拉大至32%，PPI-PPIRM剪刀差继续收窄至-0.6%。投资消费品的价格降幅亦有所扩大，表明在财政增量政策落地背景下，经济仍待政策推动。

3. 未来展望：关注外围市场降息带来的美元流动性改善以及财政政策的进一步落地。预计政策落地将缓解经济压力。

尽管数据波动和上游价格上涨仍为两大潜在风险，然而随着财政政策的逐步开展，企业价格修复仍被寄予希望。

注：数据来源自华泰期货研究院，报告仅供投资者参考，不承担法律责任。