20241013-浙商证券-9月CPI和PPI数据传递的关键信息解读_9月通胀_总体低于预期_关注增量逆周期政策_7页_1mb

9月通胀数据低于预期分析及政策展望

9月CPI同比增速为0.4%（前值0.6%），低于市场预期0.7%；环比持平，0.4%。CPI下行主要由交通通信和居住价格下降0.4%、0.1%推动。9月食品价格上涨0.8%，环比涨幅收窄，鲜菜、猪肉价格分别上涨22.9%、16.2%，而水产品价格下降0.5%。

核心CPI同比0.1%（前值0.3%），环比-0.1%。环比数据反映暑期结束致出行相关服务价格下降，教育服务因新学期上涨0.9%。同比数据显示以外的工业消费品价格下降0.2%，旅游价格转降2.1%。

PPI同比-2.8%（前值-1.8%），环比-0.6%，降幅大幅扩大0.1个百分点。黑色金属冶炼、石油开采、煤炭等行业价格下跌明显。PPI下行主因市场生产性需求不足及国际大宗商品价格波动。

分析师认为，当前经济修复进程中的需求短板需通过增量逆周期政策来改善，货币政策仍存降准降息空间。财政加力与流动性宽松将促进市场风险偏好回升，居民储蓄和外资有望成为增量资金。

重点行业建议：股市可关注创业板、科创50等弹性板块，债市维持震荡，信用债利差或继续压缩。

今年通胀总体温和回升，Z商证券预计四季度物价提振因素仍在累积。但地缘政治风险（如中美博弈、中东局势）可能影响全局风险偏好。

综上，通胀数据低于预期提示有效需求不足问题，需关注政策组合拳发力效果，把握大类资产配置机遇。