20260302-招商银行-【招银研究】海外地缘冲突升级,中国市场聚焦两会——宏观与策略周度前瞻(2026.03.02-03.06)_2页_237kb

【招银研究】海外地缘冲突升级，中国市场聚焦两会——宏观与策略周度前瞻（2026.03.02-03.06）总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月2日至3月6日期间，海外地缘政治冲突与国内两会召开对宏观市场和投资策略的影响。重点聚焦于美以联合打击伊朗引发的中东局势变化，以及中国两会释放的政策信号。

海外宏观策略分析

事件背景

2026年2月底，美以联合打击伊朗引发中东局势升级，成为全球宏观市场的核心扰动因素。

短期影响

• 避险情绪升温：美元、贵金属、美债等避险资产表现强劲，美指维持坚挺，美债利率阶段性回落。
• 全球股市承压：整体受压制，但板块分化显著，能源、国防军工受益，航空、旅游及科技板块承压。
• 大宗商品表现：
  • 黄金：兼具避险与抗通胀属性，延续强势。
  • 白银：短期受益于避险情绪及贵金属资金外溢。
  • 原油：因霍尔木兹海峡航运风险担忧而显著上行。
  • 铜价：因伊朗出口受限获得短期支撑。

中期走势

• 冲突演进节奏将决定中期市场走势。
• 若冲突持续，避险情绪与通胀预期将强化，影响延长。
• 若冲突缓和，避险资产与大宗商品可能冲高回落，市场风险偏好修复。

中国宏观策略分析

两会重点内容

• 经济增长目标：多地两会调降年度增长目标，地方GDP加权目标增速回落至5.06%。部分省市强调“在实际工作中全力争取更好结果”，体现政策务实。
• 新增量化指标：可能纳入居民消费率、居民收入增速等与居民消费相关的指标，以增强年度任务的战略导向性。
• 财政政策空间：延续积极财政政策，保持必要财政赤字、债务总规模和支出强度，政策温和扩张。

市场影响

• A股：美伊冲突引发避险情绪与能源价格上涨，对A股形成短期压制，但影响有限。
  • 结构分化：成长与价值风格加速收敛，建议配置具备抗通胀、避险属性的周期板块。
  • 受益方向：原油、天然气、贵金属、军工及硬科技关键金属。
  • 科技板块：仅作为结构性配置，电子、通信等硬科技板块具备抗跌性。
  • 防御资产：红利资产作为防御底仓长期配置。
  • 中下游制造与消费：短期受成本上行压制。
• 港股：受冲击大于A股，因恒指能源、原材料板块权重偏低，科技与消费板块占比更高，且受离岸市场属性影响，外资流动与全球风险偏好波动进一步放大其波动性。

投资策略建议

A股

• 进攻性配置：周期板块（如能源、军工、贵金属等）。
• 结构性配置：科技板块（如电子、通信）。
• 防御配置：红利资产。

港股

• 谨慎看待短期走势：受内外部因素影响较大，波动性较高。

本期作者

• 资本市场研究所
• 宏观经济研究所

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