> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 异动点评：地缘冲突持续升级，原油期货高开涨停 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 罗鸣（投资咨询资格编号：Z0023753） 2026年3月2日星期一 电话：020-88818032 邮箱：qhluom@gf.com.cn 行情导读：截至今日下午收盘，上海能源交易所原油期货主力合约上涨 $8.98\%$ ，报527.8元/桶，日增仓6522手。核心逻辑在于周末美伊激烈交火，且冲突有进一步扩大的趋势，地缘冲突快速升级，伊朗革命卫队宣布禁止船只通行霍尔木兹海峡，超150艘油轮在海湾海域集体抛锚停泊，原油全球供应链受到巨大挑战，内外盘原油同步大幅上涨。 # 驱动分析一：霍尔木兹海峡事实上封闭后的短期影响 周末中东地缘局势快速升温，哈梅内伊身亡，随后伊朗伊斯兰革命卫队宣布全面封锁霍尔木兹海峡，禁止所有船只通行。3月1日晚，伊朗伊斯兰革命卫队在声明中表示，在继续对敌方海上目标的攻击中。3月2日新华社引半岛电视台援引伊朗军方的消息报道，三艘英美油轮在波斯湾和霍尔木兹海峡遭到袭击。船视宝数据显示，自28日以来，周边海域船舶航行速度普遍降至零，大量船舶“趴窝”在附近紧急避险，霍尔木兹海峡两端被迫滞留的船舶已有一百多艘，霍尔木兹海峡船舶通航数量断崖式下降： 数据来源：船视宝 该海峡日均运输原油约1900-2100万桶，最高峰值可达2200万桶，约占全球海运石油贸易总量的 $25\%$ ，相当于全球每日石油消费量的四分之一。其中，约 $80\%$ 的运输量流向亚洲市场，直接支撑东南及等主要原油进口国的能源供应，中国约有 $40\% - 45\%$ 的原油进口依赖该通道，日本 $90\%$ 以上、韩国 $80\%$ 以上的石油进口均需经此运输。海峡的暂时性封锁极大的推升地缘溢价，并实质性的影响原油的全球供应格局，影响的大小取决于海峡的封锁时间，由于伊朗自身约360万桶/日原油出口高度依赖该海峡，全面封锁等于自断其主要收入来源，且历史上霍尔木兹海峡从未真正长时间封锁过，因此本次海峡的封锁时间难以评估，是本轮原油价格上行的核心推动。 # 驱动分析二：伊朗内部局势的走向具有极大不确定性 本次地缘冲突与以往多轮冲突最大的不同在于，在哈梅内伊身亡后，伊朗内部的亲美派和反美派势必产生巨大的内部分歧，政权存在极大的不稳定性和不可预测性。从交易角度来说，以美的目的较为明确，便是颠覆伊朗政权并扶持一个亲美政府上台，以此为前提我们对原油价格做以下三种情景推演，对应不同的影响与涨幅： (1)伊朗内部亲美派占据上风，美伊谈判重启，伊朗对周边地区的袭击逐渐减弱，海峡封锁一周内结束，布伦特油价上涨至80-90美元/桶后承压。 (2)伊朗反抗情绪持续，对美军事基地及中东其他地区炼油厂的袭击持续，海峡被有限度封锁，通行效率大幅下降，油价或上涨至90美元-120美元/桶，成本端全面承压； (3)伊朗内部反美派占据主导或混乱程度加剧，伊斯兰革命卫队失控，海峡完全关闭，中东局势混乱，供给长时间严重中断，油价或冲击120美元/桶以上。 # 展望后市： 伊朗实际上的最高领导人哈梅内伊的身亡加剧了本次地缘升级的混乱程度和不可预测性，从目前3天的情况来看，伊朗对美军事基地及其他目标的袭击力度整体较大且分散，短时来看油价易涨难跌料持续震荡上行。回顾历史上的数次中东地缘事件影响，油价亦大多呈震荡上涨的姿态，多单可继续持有，空单需注意风控与风险的回避。与此同时，需密切关注整体局势的发展，特别是伊朗的内部局势变化，若地缘局势缓和则油价同样随时大幅回落。 # 风险提示：美伊冲突进一步升级扩大、战争结束时间超预期 # 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ # 相关信息 广发期货研究所 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620 数据来源：Wind、钢联、广发期货研究所