20240422-宏源期货-有色金属周报（锌）_需求不足_锌价上行受阻_31页_1mb

锌市场周度分析总结

2024年4月22日宏源期货研究所

一、核心观点

需求不足抑制锌价上行，库存累积形成压制，短期维持高位震荡态势。

二、主要逻辑

1. 宏观层面
   海外零售销售超预期，下调美联储降息预期，但支撑锌价情绪；国内基建投资预期增强，政策推动宏观环境向暖。然而消费恢复乏力，实际需求不及预期，抑制价格升势。

2. 成本与供给端
   国内外矿山复产缓慢，加工费再度下调，炼厂利润受到压缩。原料供应偏紧，冶炼厂开工率逐周下移，产量收缩预期增强。进口窗口仍处于关闭状态。

3. 需求端
   下游镀锌和压铸合金订单低迷，出口表现较差，开工率小幅下降。氧化锌新增订单未见明显改善，需求复苏缓慢。

4. 库存表现
   锌价高位导致下游采买谨慎，现货库存小幅累积，期货及保税区库存持续上行。LME库存去化有限但仍处于高位，凸显供需矛盾。

三、主要数据摘要

• 价格走势：锌价呈现高位震荡，国内外价差维持倒挂，进口窗口持续关闭。
• 加工费下调：国产锌精矿加工费降至3250元/吨，进口锌精矿加工费亏损扩大。
• 开工率下降：锌冶炼厂整体开工率环比下滑至78.27%，压铸合金、镀锌及氧化锌企业开工率持续下降。
• 库存累积：锌锭社会库存持续累库，三地库存达28万吨，市场供需关系压力明显。

四、观点与展望

短期锌价运行区间预计为21800-23500元/吨，上方空间有限，建议逢回调布局多单，关注产业实际消费恢复节奏及进口政策动向。（字数571）