20201020-天风期货-锌周报_精炼锌进口窗口开启_内外双压带动社库累增_16页_1mb

精炼锌市场周报总结（2020.10.20）

核心内容概览

本周锌市场整体呈现震荡格局，国内社会库存和LME库存均有所增加，进口锌锭流入市场对国内价格形成一定压力。同时，锌精矿加工费持续下调，显示供应端偏紧，冶炼厂对四季度进口锌精矿供应存在担忧。下游消费方面，镀锌结构件订单有所走弱，而压铸合金订单稳中有增，终端数据持续反弹，整体市场仍存一定乐观预期。

主要观点

1. 锌价走势

• 沪锌：上周偏弱震荡，窄幅运行，主力合约周跌幅为1.17%。
• 伦锌：小幅上涨，涨幅为0.12%。
• 价差结构：LME锌维持contango结构，国内锌维持back结构，但近月价差有所收窄。

2. 库存变化

• 全球库存：LME锌库存增加0.22万吨至21.98万吨。
• 国内社会库存：增加1.38万吨至16.28万吨。
• 保税库库存：减少0.26万吨至3.39万吨。

3. 加工费与原料供应

• 国内加工费：再度下调100元/金属吨，平均加工费为5050元/金属吨，部分地区降至4900元/吨。
• 进口加工费：下调至90-100美元/干吨，显示海外矿端供应偏紧。
• 原料紧张：北方高寒地区矿山因气候影响出现季节性减产或停产，部分小型矿山提前进入冬季休眠期。

4. 进口窗口开启

• 进口锌锭：价格优势明显，导致国内现货升水高位回落，市场货源流通充裕。
• 影响：进口锌占据市场需求，下游采购趋于饱和，升水下跌。

关键信息

1. 操作建议

• 策略名称：11-01正套策略（跨月）
• 盈亏比：3:1
• 胜率：70%
• 推荐周期：1.5个月
• 核心逻辑：
  • 冶炼厂担忧四季度进口锌精矿供应，提前冬储。
  • 进口锌精矿报盘价逐步下调，显示海外矿端偏紧。
  • 消费旺季预热持续，部分企业赶工完成年度目标，市场对11月消费仍抱有乐观期待。

2. 持续关注点

• 宏观风险：需关注全球经济形势对金属价格的影响。
• 四季度消费塌陷：若消费不及预期，可能对锌价形成压制。
• 进口窗口开启：进口锌对国内市场的冲击将持续，需关注其对国内供需平衡的影响。

下游消费情况

1. 镀锌结构件

• 订单情况：整体走弱，镀锌管企业受高价影响订单减少，其他结构件企业受节后淡季影响订单下滑。
• 预期：10月底铁塔订单可能增加，但整体仍偏弱。

2. 压铸锌合金

• 订单情况：华南地区出口订单转好，主要面向东南亚及非洲市场。
• 国内订单：锁具、卫浴订单走弱，小五金订单增加。
• 库存：行业成品库存较节前有所减少，景气度有所好转。

3. 终端数据

• 房地产：持续反弹，市场信心有所恢复。
• 汽车产销：小幅增长，增速稳定。
• 家电产量：冰箱、洗衣机、空调产量均呈季节性反弹趋势。

炼厂检修与复产情况

总结

本周锌市场在宏观不确定性与四季度消费预期之间保持震荡。国内社会库存与LME库存同步增加，进口锌锭流入对国内市场形成压制，同时锌精矿加工费持续下调，显示供应端偏紧。下游消费方面，镀锌结构件订单走弱，但压铸合金订单稳中有增，终端数据整体反弹，市场情绪有所改善。操作建议方面，11-01正套策略被推荐，关注冶炼厂冬储行为与进口矿对供需的调节作用。整体来看，市场仍需关注宏观风险、四季度消费塌陷及进口窗口开启对锌价的持续影响。