农林牧渔行业：继续看好猪价反弹，禽链景气回升趋势确定-20180610-广发证券-17页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告聚焦于农林牧渔行业的市场表现、价格趋势及投资策略，主要分析了猪价、禽链、水产及原材料价格的变化，并提出了相关投资建议。

猪价反弹趋势明确

• 生猪价格：据搜猪网统计，6月8日全国瘦肉型生猪出栏均价为11.29元/公斤，环比上涨1.16%，猪价反弹有望延续。
• 猪粮比：猪粮比为5.88，环比上升0.01，显示饲料成本对猪价的支撑作用。
• 盈利情况：自繁自养头均盈利环比下降9.45元/头，外购仔猪头均盈利环比上升24.0元/头，反映出养殖模式对盈利的影响。

禽链景气度回升

• 鸡价：烟台地区毛鸡价格为3.93元/斤，环比上涨2.6%；主产区鸡苗价为2.90元/羽，环比上涨10.7%。
• 鸭价：主产区毛鸭均价为7.81元/公斤，环比上涨0.4%；鸭苗价为3.58元/羽，环比上涨6.9%。
• 产能影响：祖代引种低于均衡水平，换羽受限，导致产能弹性弱化，行业景气度有望持续。
• 投资建议：建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等禽链企业。

水产养殖升级

• 品种升级：华中地区水产养殖品种持续升级，形成黄颡鱼、小龙虾、鲥鱼、鲈鱼等名特优水产品聚集养殖。
• 饲料需求：升级带动水产饲料与调水动保产品需求增加。

原材料价格波动

• 玉米：国内现货价1840元/吨，环比下跌0.2%；国际现价上涨0.7%，CBOT玉米价下跌4.5%。
• 豆粕：国内现货价2966元/吨，环比下跌1.7%；国际现价下跌1.4%，CBOT豆粕价下跌4.3%。
• 小麦：国内现价2333元/吨，环比下跌4.3%；国际现价上涨3.7%，小麦/玉米价格比值下跌5.49个百分点。

主要观点

1. 猪价反弹趋势确定：猪价小幅上涨，预计反弹将持续，养殖行业仍是农业投资亮点。
2. 禽链景气度回升：受巴西双反政策影响，国内鸡肉供需改善，毛鸡价格淡季不淡，行业景气有望持续。
3. 水产养殖升级：水产养殖品种多样化，推动饲料与动保产品需求增长。
4. 原材料价格波动：玉米、豆粕、小麦价格均出现小幅波动，对养殖成本产生一定影响。
5. 投资策略：建议布局养殖业复苏机会，优选业绩增长确定、估值低位、具备安全边际的标的，如牧原股份、温氏股份、天邦股份等。

推荐标的

风险提示

• 农产品价格波动风险：天气、市场供需变化可能影响价格。
• 疫病风险：畜禽价格易受疫病影响。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响。
• 行业竞争与产品风险：竞争产品可能影响销售表现。

行业评级

报告日期

2018-06-10

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 张斌梅：资深分析师，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，主要覆盖动物保健、水产板块。

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投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价相对大盘变动介于-10%~+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期股价相对大盘变动介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

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