20180610-广发证券-农林牧渔行业跟踪_继续看好猪价反弹_禽链景气回升趋势确定_17页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

农林牧渔行业在2018年6月8日表现出一定的复苏迹象，尤其是猪价反弹和禽链景气回升趋势明确。同时，水产养殖品种升级带动区域产值扩张，对相关饲料及动保产品需求增强。行业整体投资亮点显著，规模化养殖企业具备较高的投资回报率和ROE。

主要观点

1. 猪价反弹：

   • 全国瘦肉型生猪出栏均价为11.29元/公斤，环比上涨1.16%，预计猪价反弹趋势有望延续。
   • 猪粮比为5.88，环比上升0.01，显示猪价与饲料成本的比值有所改善。
   • 自繁自养头均盈利环比下降9.45元/头，外购仔猪头均盈利环比上升24.0元/头，反映养殖成本与供需关系的复杂变化。

2. 禽链景气回升：

   • 巴西对原产于巴西的白羽肉鸡产品实施临时反倾销措施，利好国内鸡肉供需。
   • 毛鸡价格为7.86元/公斤，鸡苗价格显著上涨，父母代鸡苗价格约33元/套，商品代鸡苗3.3元/羽。
   • 祖代引种低于均衡水平，换羽受限，产能弹性弱化，建议关注行业复苏机会。
   • 毛鸡价格淡季不淡，供需偏紧，预计三季度禽链价格将进入主升浪。

3. 水产养殖升级：

   • 华中地区水产养殖品种持续升级，形成黄颡鱼、小龙虾、鲥鱼、鲈鱼等名特优水产品聚集区。
   • 对升级的水产饲料和调水动保产品需求增强。

关键信息

• 行业评级：买入
• 周度策略：参与畜禽价格反弹，优选业绩增长确定性高的白马股。
• 重点推荐标的：
  • 温氏股份：肉禽业务改善，预计2018/2019年EPS分别为1.29/1.33元。
  • 牧原股份：成本优势突出，出栏增速领先，预计2018年EPS为2.05元。
  • 生物股份：动保行业龙头，预计2018/2019年EPS为1.17/1.42元。
  • 大北农：股权激励推动业绩增长，预计2018/2019年EPS为0.36/0.40元。
  • 隆平高科：玉米回暖推动内生增长，预计2018/2019年EPS为0.90/1.16元。

风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气、自然灾害等影响，价格走势可能不稳定。
• 疫病风险：畜禽价格易受疫病等因素波动。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响。
• 行业竞争与产品风险：公司产品推广可能受同行业竞争品影响。

市场表现

• 农林牧渔板块本周下跌2个百分点，沪深300指数上涨0.2个百分点，板块跑输大盘2.3个百分点。
• 畜禽养殖板块下跌0.5%，显示板块整体表现偏弱。

原材料价格

• 玉米：国内现价下跌0.2%，国内期价下跌0.7%，国际现价上涨0.7%，CBOT玉米价下跌4.5%。
• 豆粕：国内现价与期价均下跌，国际现价与期价也均下跌，反映市场对豆粕需求疲软。
• 小麦：国内现价下跌4.3%，国内期价上涨0.7%，国际现价上涨3.7%，CBOT小麦价维持不变。
• 鱼粉：仓库价维持不变，库存环比减少3%，鱼粉/豆粕价格比上升4.9个百分点。
• 橡胶与白糖：国内现价与期价均小幅下跌，反映市场供需关系偏弱。

一周新闻速递

1. 夏粮丰收：全国夏粮收获近五成，预计为丰收年，为保障口粮安全奠定基础。
2. 脱贫攻坚：国务院副总理胡春华调研督导脱贫攻坚工作，强调精准施策和整改落实。
3. 地膜回收：农业农村部提出到2020年地膜回收处理利用率要达到80%以上，推动绿色农业发展。
4. 拜耳收购孟山都：拜耳完成对孟山都的收购，成为全球最大种子生产商。
5. 杂交小麦产业化：我国首个国家级杂交小麦产业化基地在邓州投入运营，杂交小麦产量与质量表现优异。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，广发证券发展研究中心。
• 张斌梅：资深分析师，覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，覆盖动物保健、水产板块。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

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