20180705-安信证券-胜利精密-002426.SZ-（更正报告）子公司与OPPO签订框架协议_智能制造多点开花_4页_344kb

报告摘要

胜利精密（002426.SZ）于2018年7月5日发布公告，其子公司安徽智诚与OPPO签订《战略合作框架协议》，将为OPPO提供2.5D或3D玻璃盖板。这一合作将显著提升公司业绩，预计未来12个月内增加玻璃盖板收入20-30亿元，净利润增加超过2亿元，占公司上一年度归母净利润的30%以上。

盖板玻璃业务增长显著
公司专注于2.5D和3D玻璃盖板的生产与研发，通过持续扩产，已具备较高的产能。自2016年起，公司新增6亿元募集资金用于2.5D玻璃产能扩张，预期年产能达2500万片。2017年进一步投资32.85亿元用于3D玻璃盖板项目，年产能可达7500万片。
智能制造业务扩张
公司采用“内生外延齐举”战略，积极布局智能制造领域，涵盖智能硬件、MES系统软件研发生产，以及完整的工艺流程配套服务。业务范围逐步从3C消费电子扩展至汽车装备、医疗器械、航天军工及动力电池等多个行业。
新能源业务双线发展
公司在新能源业务方面持续推进，已拥有8条湿法隔膜产线和13条涂覆膜生产线。随着动力电池需求的增长，公司预计未来产能扩张将带来业绩的显著释放。此外，公司智能汽车制造服务已获得特斯拉、奔驰、宾利等优质客户的认可。
财务预测与投资建议
根据安信证券研究中心预测，公司2018-2020年的每股收益（EPS）分别为0.21元、0.30元和0.38元。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价为5.50元。

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入（百万元）	13,476.9	15,913.1	19,533.2	23,850.0	28,730.4
净利润（百万元）	429.4	462.3	735.7	1,030.3	1,309.7
每股收益（元）	0.12	0.13	0.21	0.30	0.38
每股净资产（元）	2.44	2.55	2.72	2.95	3.24

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
市盈率（倍）	28.9	26.8	16.8	12.0	9.5
市净率（倍）	1.5	1.4	1.3	1.2	1.1
净利润率	3.2%	2.9%	3.8%	4.3%	4.6%
ROE	5.1%	5.3%	7.9%	10.2%	11.7%
ROIC	8.4%	5.1%	8.1%	12.9%	14.3%
营业利润增长率	68.2%	-40.0%	180.5%	43.1%	25.7%
净利润增长率	61.9%	7.6%	59.2%	40.0%	27.1%
EBITDA增长率	112.9%	4.4%	61.4%	51.3%	17.4%

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
货币资金（百万元）	4,034.6	3,387.5	1,562.7	1,908.0	2,298.4
应收账款（百万元）	2,742.5	3,208.7	4,954.7	5,247.8	8,479.0
存货（百万元）	1,568.5	1,871.7	2,449.4	2,435.2	3,624.1
资产总额（百万元）	16,543.5	18,493.0	20,202.4	18,839.7	24,970.3
负债总额（百万元）	7,890.7	9,485.7	10,578.7	8,375.2	13,454.6
股东权益（百万元）	8,652.9	9,007.3	9,623.7	10,464.5	11,515.8