20210218-安信证券-新安洁-831370.OC-新安洁_环卫高景气+管理运营突出_2020年利润增长86.12__16页_1mb

新安洁公司总结

核心内容

新安洁是一家专注于城乡环境卫生、景观园林绿化养护、再生资源利用及公共物业管理的综合服务商。公司业务覆盖全国12个省市，已实施400余个项目，形成了较为完善的管理体系和运营经验。公司不仅在西南地区和省会城市建立了稳定的运营模式，还在逐步下沉至县级以下区域，市场影响力和品牌价值不断提升。

主要观点

• 业务拓展：公司从重庆起步，逐步拓展至全国，成为国内较有影响力的城乡环境综合服务商。
• 运营能力：公司拥有丰富的行业经验，已形成覆盖多个区域的业务网络，具备较强的异地项目管理能力。
• 科技引领：公司拥有58项国家专利，其中发明专利9项，实用新型专利49项。自主研发的“迅洁智慧环卫系统”实现了人、车、物、事的感知、识别与管理，提升了作业效率和管理水平。
• 行业地位：公司处于行业第二梯队，具备较强的运营与技术优势，随着行业集中度提升，市场地位有望进一步巩固。
• 行业景气度：2020年环卫市场保持20%以上的增速，新增市场化年服务金额达670亿元，市场整体呈现高景气度。
• 盈利能力：2020年公司实现归母净利润9558.77万元，同比增长86.12%，主要得益于营业收入增长、政策优惠及精细化管理。

关键信息

业务结构

• 主要收入来源：环卫服务（占比89.92%）、垃圾分类收运及处置、绿化工程服务。
• 2020年营收：7.03亿元，同比增长15.61%。
• 2020年净利润：9558.77万元，同比增长86.12%。
• 毛利率：从21.06%提升至26.21%。
• 员工规模：超过15000人，持续增长。

技术优势

• 专利技术：公司拥有58项国家专利，涵盖智能环卫管理系统、保洁新材料、垃圾分类设备等。
• 智慧系统：自主研发“迅洁智慧环卫系统”，实现人、车、物、事的感知与管理，推动科技绿色环保升级。
• 系统架构：系统采用物联网技术，通过数据采集、传输与分析，实现作业过程的智能化管理。

行业趋势

• 市场集中度提升：我国环卫市场CR10为20%左右，行业集中度逐步向龙头集中。
• 市场化程度加深：2015-2019年新签环卫服务合同金额从470亿元增长至2223亿元，年复合增长率达47.47%。
• 行业前景：预计未来3-5年，行业将因人均垃圾产量和清运量增长、市场化程度提高而保持稳健增长。

市场主体

• 行业参与者：包括民营环卫企业（如侨银环保、玉禾田、新安洁）、环卫设备企业（如龙马环卫、盈峰环境）、地方国资企业、物业公司（如碧桂园服务、万科物业）等。
• 物业企业进入：部分物业公司开始试水城市环卫行业，对行业竞争格局产生重要影响。

投资建议

• 公司市值：17亿元，PE（ttm）为17.6倍。
• 业务扩展：公司正逐步拓展至华中、华东及华北地区，资金储备和渠道下沉优势明显。
• 建议关注：公司管理与技术优势显著，未来有望进一步提升市场地位。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场集中度提升，行业竞争可能加剧。
• 政策不达预期：国家政策支持可能不及预期，影响公司发展。

图表目录（简要）

• 图1：公司营收地区分布
• 图2：公司营收具体分布（城乡区域）
• 图3：公司员工人数
• 图4：迅洁智慧环卫系统架构图
• 图5：新安洁市占率
• 图6：2019年环卫市场市占率情况
• 图7：我国新签环卫服务合同金额及合同年化金额（2015-2019年）
• 图8：我国环卫服务市场规模及增速
• 图9：我国环卫市场市占率情况
• 图10：新安洁营收及增速
• 图11：新安洁归母净利润及增速
• 图12：新安洁毛利率
• 图13：新安洁盈利能力
• 图14：新安洁经营性现金流净额
• 图15：新安洁期间费用率

表格目录（简要）

• 表1：公司目前履行合同金额前十
• 表2：公司目前研发项目
• 表3：环卫公司核心竞争力关键指标对比
• 表4：公司主要设备
• 表5：目前环卫市场部分参与主体
• 表6：环卫各公司2020年财务数据预告