20210330-安信证券-新安洁-831370.OC-新安洁_华中地区营收超过西南地区_重庆市环卫龙头全国性布局显成效_5页_628kb

新安洁2020年年报分析总结

核心内容

新安洁于2021年3月30日发布2020年年报，展示了其在环卫服务领域的持续增长与全国性布局的成效。公司作为重庆市环卫行业龙头，已拓展至全国12个省市，实施项目超过400个。2020年实现营业总收入7.03亿元，同比增长15.58%；实现归母净利润9321.5万元，同比增长81.5%。公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利0.68元（含税）。

主要观点

• 区域营收增长显著：2020年华中地区营收首次超过西南地区，达到2.49亿元，占营收比重35.49%。华中地区营收同比增长27.95%，西南地区增长4.8%，华东地区增长4.47%，华北地区增长61.01%。
• 全国性布局初见成效：公司业务已覆盖全国12个省市，正在逐步下沉至县级及以下区域，实现从重庆本地到全国范围的业务扩展。
• 盈利能力持续提升：2017-2020年，公司营收与归母净利润复合年化增长率分别为26.05%和57.14%，显示公司经营状况良好。
• 现金流改善明显：2020年公司经营活动产生的现金流量净额增长539.53%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加以及集中采购和统一付款政策的实施。
• 研发与技术优势显现：公司已完成16个研发和示范项目的立项，并推进科技成果的落地与使用，显示出较强的技术创新能力。
• 行业趋势利好：随着环卫市场化、垃圾分类制度的推行以及突发公共卫生事件的影响，环卫行业正向资金密集、技术密集、管理密集、装备密集、劳动力密集方向发展。新安洁具备运营、管理、技术及资金优势，有望在行业集中度提升中受益。
• 投资建议：公司市值约20亿元，PE（ttm）为21.8x，具备一定的投资价值，建议继续关注。

关键信息

• 2020年财务表现：
  • 营业总收入：7.03亿元，同比增长15.58%
  • 归母净利润：9321.5万元，同比增长81.5%
  • 派息方案：每10股派发现金红利0.68元（含税）
• 区域营收结构：
  • 华中地区营收：2.49亿元，同比增长27.95%
  • 华北地区营收：同比增长61.01%
• 现金流表现：
  • 经营活动产生的现金流量净额增长539.53%
• 研发进展：
  • 已完成16个研发和示范项目立项
  • 科技成果落地与使用推进中
• 行业前景：
  • 环卫市场化与智能化趋势加速
  • 环卫作业呈现资金、技术、管理、装备、劳动力密集化特征
• 公司地位：
  • 处于行业第二梯队靠前位置
  • 规模体量逐步壮大，具备领先优势
• 未来展望：
  • 登陆精选层募资项目逐步投产
  • 有望在产业集聚效应下进一步扩大市场占有率

风险提示

• 市场竞争加剧，可能导致项目收益波动
• 劳动力来源不稳定，可能影响运营效率

分析师声明

本报告由诸海滨、黄杨璐两位分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论独立公正。

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