20221030-财通证券-三棵树-603737.SH-零售渠道拓展卓有成效_盈利能力改善显著_4页_824kb

报告摘要

零售渠道拓展卓有成效，盈利能力改善显著总结

核心内容

本报告分析了某公司2022年三季报及未来三年的盈利预测，指出公司零售渠道拓展和原材料价格回落显著改善了盈利能力和现金流状况，同时整体业务结构持续优化，展现出良好的发展潜力。

主要观点

零售渠道成效显著：公司通过布局家居卖场、艺术涂料体验店等，推动家装墙面漆销量大幅增长，2022Q1-Q3销量同比增加33.59%，尽管平均单价下降3.03%，但收入仍实现29.61%的同比增长。
工程墙面漆收入下滑：2022Q1-Q3工程墙面漆收入同比下降6.14%，主要受市场环境影响，但公司正在积极开拓小B端应用场景，如旧改、城市更新、公建等。
盈利能力显著改善：2022Q1-Q3公司整体毛利率为28.92%，同比提升2.82个百分点；单Q3毛利率为30.56%，同比提升3.81个百分点，主要受益于原材料价格回落和高毛利产品占比提升。
现金流大幅改善：2022Q1-Q3经营现金流净额为5.40亿元，同比净流入5.86亿元；单Q3经营现金流净额为3.84亿元，同比净流入5.70亿元。
渠道结构优化：公司线上线下全渠道拓展持续推进，截止2022H1，新进驻153家家居零售卖场，开设艺术漆体验店81家、小区服务店115家、家装渠道体验店950家；小B渠道客户数量超2万家，渠道建设日益完善。
盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为5.48/7.53/10.25亿元，同比增速分别为231.55%/37.29%/36.12%，EPS分别为1.46/2.00/2.72元/股，对应PE分别为59/43/32倍，维持“增持”评级。
风险提示：报告指出疫情反复可能影响终端销售，应收账款回收存在风险，以及行业竞争加剧等潜在风险。