机构投资者持股全景（更新至20Q1）：公募、险资、外资、监管-20200515-天风证券-21页_1mb

机构投资者持股全景（20Q1）总结

核心内容概述

本报告通过分析2020年第一季度主要机构投资者（公募、保险社保、外资、监管资本）的持股情况，揭示了各类资金的配置趋势和偏好。数据显示，机构投资者整体持股占全A流通市值的15.99%，占总市值的12.01%，近三年比重小幅提升。

各类机构持股情况

公募基金

• 资金规模：截至2020年一季度，公募基金规模约15.74万亿，占流通市值5.57%。
• 配置趋势：
  • 18年以来创业板仓位持续回升。
  • 必选消费板块超配比例显著提升，TMT板块持续超配。
  • 可选消费、大金融板块仓位明显下滑。
• 超配行业：医药生物、计算机、传媒、农林牧渔、通信。
• 低配行业：银行、非银金融、采掘、公用事业、化工。
• 行业配置走势：采掘、传媒、钢铁、机械、建筑、建材、通信等板块连续两个季度增配。

保险与社保资金

• 资金规模：保险资金运用余额为19.43万亿，其中12.82%投向股票和基金；社保资金占流通市值3.27%。
• 配置趋势：
  • 社保在19Q4大幅增持银行，同时增配上游资源和必选消费。
  • 保险增配上游周期品，减配必选消费和TMT。
• 超配行业：银行、医药生物、传媒、商贸、休闲服务（社保）；房地产、综合、休闲服务、纺织服装、商贸（保险）。
• 低配行业：非银金融、采掘、地产、食品饮料、建筑装饰（社保）；食品饮料、医药、电子、化工、计算机（保险）。
• 行业配置走势：社保增配采掘、银行；保险增配采掘、军工、机械、汽车、商贸、休闲。

外资（QFII、北上）

• 资金规模：截至2020年一季度，外资持股占流通市值4.14%。
• 配置趋势：
  • 连续三年趋势增配创业板，北上资金大消费持仓仍保持高位。
  • QFII近两季增配周期和必选消费，减持金融成长。
  • 北上资金同样增持上中游周期和必选消费，减持TMT和大金融。
• 超配行业：医药、建材、化工、采掘、食品（QFII）；食品、家电、医药、建材、休闲服务（北上）。
• 低配行业：非银、化工、采掘、有色、公用事业（QFII）；银行、化工、采掘、有色、公用事业（北上）。
• 行业配置走势：QFII增配采掘、电气设备、钢铁、军工、化工、建筑、建材、农业、医药、商贸、综合；北上增配采掘、商贸、食品、医药。

监管资本

• 资金规模：2020年一季度监管资本重仓持股规模为1.06万亿，占流通市值2.32%。
• 配置趋势：
  • 仍主要持有主板，今年一季度有兑现中小创收益的迹象。
  • 增配周期上游和必选消费，减配TMT和大金融。
• 超配行业：非银、银行、建筑、家电、公用事业。
• 低配行业：医药、电子、计算机、化工、传媒。
• 行业配置走势：增配采掘、房地产、公用事业、建筑、建材、农业、汽车、食品；减配纺织服装、非银金融、钢铁、通信、休闲服务。

主要观点

• 公募基金：权益规模增长加快，趋势增配创业板，避险情绪导致必选消费超配。
• 保险和社保资金：社保资金在19Q4大幅增持银行，保险资金则增配上游周期品，减配消费和TMT。
• 外资：连续三年趋势增配创业板，北上资金大消费持仓仍保持高位，外资持股占比仍有提升空间。
• 监管资本：持股份额中枢下移，主要持有主板，对中小创有兑现迹象，增配周期上游和必选消费。

关键信息

• 机构持股占比：2020年一季度，机构持股占全A流通市值15.99%，占总市值12.01%。
• 外资趋势：外资持股占流通市值4.14%，未来有望继续提升，与MSCI纳入比例和资本市场开放密切相关。
• 风险提示：全球流动性超预期收紧，宏观经济超预期下行。

数据统计说明

• 公募和外资以全部持股口径统计，社保、保险、监管资本仅统计重仓股，因此实际持股比重高于数据显示。
• 外资数据使用央行公布的境外机构及个人持有境内资产数据，QFII仅展示重仓数据。
• 监管资本部分账户因清空和转向ETF形式持有，导致数据统计不完整。

结论

机构投资者在2020年一季度呈现出不同的配置偏好与趋势，公募基金增配创业板与消费板块，保险和社保资金增持银行及上游资源，外资持续增配创业板并保持大消费持仓，监管资本则主要持有主板并有所减仓。整体来看，机构投资者对周期上游和必选消费的配置持续增加，而对TMT和大金融的配置则有所减少。未来需关注全球流动性变化和宏观经济走势对机构配置的影响。