机构投资者持股全景（更新至19Q1）：公募、险资、外资、监管-20190518-天风证券-22页_3mb

机构投资者持股全景分析（更新至19Q1）

核心内容概览

本报告分析了2019年第一季度中国A股市场中主要机构投资者的持股情况及配置趋势，包括公募基金、保险和社保、外资（QFII和北上资金）以及监管资本。报告指出，随着市场集中度的提升和增量资金的持续入场，机构投资者的持仓结构和偏好对市场走势具有重要影响。

主要观点

1. 市场集中度提升：自2017年以来，A股交易集中度提升，尽管一季度市场触底反弹，交易量增加，但相较于2015年牛市，集中度仍然较高。

2. 增量资金预期增强：

   • 公募基金：权益类公募基金规模增长放缓，但市场上涨带来的仓位提升和科创板的引流效应，预计二季度至年末将带来1000-2000亿的增量资金。
   • 保险和社保：保险资金运用余额稳步增长，预计未来将带来约530亿增量；社保和保险资金在长期配置中表现出对成长股和周期股的不同偏好。
   • 外资：QFII和北上资金持续流入，短期受汇率影响流出，但MSCI纳入比例提升后，被动资金流入将部分抵消汇率贬值带来的流出压力。中期预计外资增量可达4000亿-5000亿。
   • 监管资本：作为维稳力量，监管资本在资本市场改革预期下增配非银金融板块，同时受市场波动影响，存在仓位调整。

关键信息汇总

1. 机构持股规模与占比

• 公募基金：19Q1持股规模1.95万亿，占流通市值4.29%。
• 保险和社保：重仓持股规模1.54万亿，占流通市值3.39%。
• 监管资本：19Q1重仓持股规模1.23万亿，占流通市值2.72%。
• 外资（QFII+北上）：19Q1境外机构和个人持有境内股票规模达1.68万亿，占全A流动市值3.71%。

2. 各类资金的持股偏好

公募基金

• 板块配置：趋势增配主板，降低中小创配置。
• 行业配置：
  • 超配行业：食品饮料、农林牧渔、银行、采掘、建筑材料。
  • 低配行业：银行、采掘、公用事业、化工、建筑。
  • 连续两个季度增配行业：采掘、农林牧渔、汽车、通信、综合。

保险和社保

• 板块配置：社保增配中小创，保险主要配置大金融。
• 行业配置：
  • 社保超配行业：银行、医药生物、电子、农林牧渔、休闲服务。
  • 保险超配行业：建筑装饰、采掘、公用事业、化工、汽车。
  • 连续两个季度增配行业：采掘、钢铁、化工、建筑材料、汽车、休闲服务、有色金属。

外资（QFII+北上）

• 板块配置：QFII和北上资金均趋势增持创业板，消费仍为最爱。
• 行业配置：
  • QFII超配行业：银行、家电、食品、医药、休闲服务。
  • 北上超配行业：食品、家电、医药、休闲服务、电子。
  • 连续两个季度增配行业：采掘、公用事业、化工、家电、轻工、汽车、医药、有色。

监管资本

• 板块配置：四季度回归托底主板，一季度市场上涨后相应减仓。
• 行业配置：
  • 超配行业：非银、采掘、化工、家电、医药。
  • 低配行业：机械设备、银行、计算机、公用事业、农林牧渔。
  • 连续两个季度增配行业：非银、钢铁、有色金属。

机构资金流动趋势

• 公募基金：一季度股票型基金规模增长加快，混合型基金同比略有回落，但整体仓位回升。
• 保险和社保：保险资金运用余额增长11.74%，社保和保险资金在市场企稳后逐步调整仓位。
• 外资：QFII额度扩容后流入加快，北上资金一季度放量流入，4-5月出现流出。
• 监管资本：18Q3以来5只基金基本撤出，但其余资金仍保持稳定。

风险提示

• 全球流动性超预期收紧
• 宏观经济超预期下行
• 上市公司业绩不及预期

行业配置趋势

总结

本报告详细分析了2019年一季度A股市场中各类机构投资者的持股情况及配置趋势，指出机构资金在市场中的重要地位和影响力。随着长期资金的逐步入场，市场流动性分化趋势更加显著，不同机构资金在行业配置上表现出不同的偏好。公募基金偏爱消费，保险和社保分别偏爱周期和成长，外资持续增持创业板，监管资本则在资本市场改革预期下增配非银金融板块。未来增量资金的入场将对市场产生重要影响，投资者需关注机构配置变化和市场动态。