20211221-国信证券-宏观经济宏观周报_国内经济复苏放缓_或与海内外疫情反复有关_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年12月21日发布的国信证券宏观周报，主要分析了国内经济复苏放缓的情况，以及CPI和PPI的走势预测。报告指出，国内经济复苏放缓可能与疫情反复有关，并对12月的CPI和PPI同比数据进行了预测。

主要观点

• 经济复苏放缓：国内经济复苏速度有所放缓，新版国信高频宏观扩散指数A为-0.3，指数B录得111.1，指数C录得-2.3%（-0.2pct.），表明经济活动整体偏弱。
• 疫情反复影响：国内疫情再次反复可能是导致经济复苏放缓的重要原因。
• CPI走势：食品和非食品价格均出现回落，预计12月CPI环比为零，同比将回落至1.8%。
• PPI走势：12月上旬流通领域生产资料价格继续下跌，预计12月PPI环比负增长，同比大幅回落至11.3%。
• 高频指标变化：在供给侧影响较大的背景下，价格类指标与经济增长脱钩，新版高频扩散指数更准确反映经济走势。

关键信息

宏观经济数据

周度观察

• 经济复苏放缓：国内经济复苏放缓，可能与疫情反复有关。
• 高频指标变化：
  • 焦化企业开工率、30大中城市商品房成交面积上升；
  • 全钢胎开工率、PTA产量、水泥价格、建材综合指数回落；
  • 螺纹钢产量数据未公布，假设与上期持平。

CPI高频跟踪

• 食品价格：
  • 农业部农产品批发价格200指数拟合值周度环比下跌0.7%；
  • 蛋类、禽类、水果价格上涨，肉类、蔬菜、水产品价格下跌；
  • 12月环比为-0.7%，低于历史均值2.6%；
  • 食品价格预计12月环比为零，同比或回落至1.8%。
• 非食品价格：
  • 非食品综合高频指数周度环比下跌0.7%；
  • 黄金饰品、柴油、建材价格下跌，电子产品价格维持不变；
  • 12月环比为-4.0%，明显低于历史均值0.2%；
  • 非食品价格预计12月环比为零，同比或回落至1.8%。

PPI高频跟踪

• 流通领域生产资料价格：
  • 12月上旬流通领域生产资料价格总指数较11月下旬下跌1.8%；
  • 有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材价格下跌；
  • 黑色金属、农业生产资料、大宗农产品、林产品价格上涨。
• PPI同比预测：
  • 12月PPI环比预计为负增长；
  • 12月PPI同比在高基数带动下或大幅回落至11.3%。

风险提示

• 国内基建与地产回暖幅度不及预期；
• 疫情反复对世界经济的负面影响；
• 全球大宗商品价格再次上涨可能引起下游企业生产成本上升；
• 美国缩减购债可能拖累全球流动性。

投资评级说明

分析师承诺

报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受第三方影响。

附录：研究所地址

• 深圳：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层，邮编：518001，总机：0755-82130833
• 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼，邮编：200135
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编：100032

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