20230227-国信证券-宏观经济宏观周报_国内经济复苏强劲_国信宏观扩散指数突破历史范围上边界_17页_1mb
报告摘要
宏观经济宏观周报总结
核心内容
本周国内经济复苏强劲，国信宏观扩散指数表现突出。国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B继续大幅上升，表明经济复苏态势良好。从季节性分析来看，指数B标准化后继续明显上升并超过历史同期范围上边界，显示经济回暖速度超出预期。
主要观点
- 经济复苏强劲：国信宏观扩散指数A和B均显示经济复苏动能充足，尤其是投资和房地产领域表现亮眼，消费领域景气度保持较高水平但变化不大。
- CPI预测：预计2023年2月CPI食品环比约为零，非食品环比约为0.2%，整体CPI环比约为0.2%。CPI同比或回落至1.7%。
- PPI预测：2月PPI环比在零附近，同比继续回落至-1.2%左右。
- 价格波动：食品价格小幅上涨，非食品价格小幅下跌。生产资料价格在春节后有所回落，但部分类别仍保持上涨趋势。
- 风险提示：政策刺激力度减弱可能对经济增速产生影响，需关注后续政策变化。
关键信息
国信高频宏观扩散指数
- 指数A：2023年2月24日当周为0.7，维持正值。
- 指数B：当周录得107.1，继续大幅上升，突破历史同期上边界。
- 指数C：录得-2.1%（+0.5pct），整体趋势略有回调，但仍在较高水平。
消费领域
- 全钢胎开工率：继续上升，创2021年5月以来新高。
- PTA产量：小幅回落，但消费景气度仍处于较高水平。
投资领域
- 焦化企业开工率：较上周上行，显示工业活动增强。
- 螺纹钢产量：上升，表明制造业投资活跃。
- 水泥价格：上涨，反映基建和房地产投资需求增加。
房地产领域
- 30大中城市商品房成交面积：上升，显示房地产市场回暖。
- 建材综合指数：上行，表明房地产相关材料需求增加。
CPI高频跟踪
- 食品价格：本周小幅上涨，但2月食品价格环比或仍低于季节性水平。
- 非食品价格：本周小幅下跌，但2月非食品价格环比或高于季节性水平。
- 具体分项：
- 水果价格上涨，蛋类、肉类、禽类、蔬菜、水产品价格下跌。
- 油脂价格上涨，粮食、蛋类、糖类、调味品、禽类、乳类、肉类、水产品、蔬菜、水果价格下跌。
商务部农副产品价格指数
- 2月11日至17日：农副产品价格指数下跌0.2%，低于历史均值。
- 2月18日至24日：农副产品价格指数小幅上涨0.1%，高于历史均值。
- 分项表现：
- 粮食、蛋类、糖类、调味品、禽类、乳类、肉类、水产品、蔬菜、水果价格环比低于历史均值。
- 油脂价格环比高于历史均值。
非食品价格指数
- 2月18日至24日：非食品价格指数小幅下跌0.1%，但2月非食品价格环比高于历史均值。
- 分项表现：
- 黄金饰品、电子产品价格下跌。
- 建材价格上涨，柴油价格维持不变。
PPI高频跟踪
- 流通领域生产资料价格总指数：2月中旬较2月上旬下跌1.7%。
- 分项表现：
- 非金属建材、大宗农产品价格上涨。
- 黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、林产品、农业生产资料价格下跌。
投资评级
| 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 股价表现优于市场指数20%以上 |
| 股票投资评级 | 增持 | 股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 股票投资评级 | 中性 | 股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 股票投资评级 | 卖出 | 股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 超配 | 行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 中性 | 行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 行业投资评级 | 低配 | 行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
风险提示
- 政策刺激力度减弱：可能对经济复苏产生拖累，需关注后续政策变化。
- 经济增速下滑：可能影响整体市场表现，需警惕潜在下行风险。
分析师信息
- 李智能：0755-22940456，Iizn@guosen.com.cn，S0980516060001
- 董德志：021-60933158，dongdz@guosen.com.cn，S0980513100001
基础数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 固定资产投资累计同比 | 5.10% |
| 社零总额当月同比 | -1.80% |
| 出口当月同比 | -9.90% |
| M2 | 12.60% |
图表目录
- 图1：国信高频宏观扩散指数
- 图2：国信高频宏观扩散指数季节性分析
- 图3：国信高频宏观扩散指数历史序列
- 图4：焦化企业周度开工率
- 图5：螺纹钢周度产量
- 图6：水泥价格指数
- 图7：全钢胎开工率
- 图8：PTA周度产量
- 图9：30大中城市商品房周度成交面积
- 图10：建材综合指数周度均值
- 图11：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势
- 图12：肉类价格指数周度均值走势
- 图13：蛋类价格指数
- 图14：禽类价格指数
- 图15：蔬菜价格指数
- 图16：水果价格指数
- 图17：水产品价格指数
- 图18：商务部农副食品价格指数拟合值
- 图19：商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览
- 图20：非食品价格指数拟合值
- 图21：非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览
- 图22：流通领域生产资料价格定基指数
- 图23：黑色金属价格指数
- 图24：有色金属价格指数
- 图25：化工产品价格指数
- 图26：石油天然气价格指数
- 图27：煤炭价格指数
- 图28：非金属建材价格指数
- 图29：大宗农产品价格指数
- 图30：农业生产资料价格指数
- 图31：林产品价格指数
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