2017-OFR-流动性及融资图谱_18页_1mb

文档总结：Financial Research Advisory Committee Liquidity and Funding Working Group

核心内容

本文件由Financial Research Advisory Committee (FSRM) 的 Liquidity and Funding Working Group 编制，旨在分析金融市场的资金流动风险，通过构建“Funding Map”来可视化金融机构的资金来源、业务活动及潜在风险点。文档重点探讨了银行/交易商（Bank / Dealer）在不同业务场景下的资金结构与风险，并提出了监管建议以增强市场稳定性。

主要观点

• Funding Map 是一种图形化工具，用于展示金融机构的主要业务活动及其资金来源，识别关键资金风险。
• 资金来源分为耐用型和非耐用型，其风险等级取决于资金的流动性、合同条款、抵押品质量及市场环境。
• 不同市场参与者之间的资金流动关系复杂，且存在相互影响的风险传导机制。
• 压力触发因素（Stress Triggers） 包括信用风险、抵押品质量、市场情绪、监管变化等，可能放大资金风险。
• 监管建议 提出应优先收集数据以完善银行/交易商的Funding Map，并扩展至其他重要市场参与者，如货币市场基金、抵押贷款发起人和信用保险机构。

关键信息

资金来源分类

资金风险传导机制

• 信用风险：借款人信用评级下降可能影响其融资能力，甚至触发衍生品交易的清算或终止。
• 抵押品风险：抵押品质量、价格波动及抵押品折扣（haircut）会影响资金安全性。
• 市场情绪：市场风险规避可能导致资金流动性下降，影响融资市场运作。
• 监管变化：可能对市场参与者产生重大影响，但工作组未评估具体影响。

建议

1. 数据收集：OFR应与美联储及其他监管机构合作，优先收集银行/交易商的资金数据，以完善Funding Map。
2. 扩展应用：建议将Funding Map扩展至其他关键市场参与者，如货币市场基金、抵押贷款发起人和信用保险机构。
3. 国际联系：考虑将Funding Map扩展至国际层面，分析美国市场参与者对非美银行/交易商的资金支持情况。
4. 风险管理：建议对抵押品质量、价格波动等风险因素进行更深入的研究和管理。

市场参与者分析

银行/交易商（Bank / Dealer）

• 主要业务活动：
  • 提供保证金贷款
  • 执行证券借贷
  • 参与固定收益和股票交易
  • 发行无担保债务
• 风险：
  • 资金来源可能在压力事件中无法续期
  • 客户可能转移账户或提取资金
  • 衍生品负债可能因市场波动或信用问题被提前终止

货币市场基金（Money Market Fund）

• 资金来源：零售和批发投资者
• 投资方向：短期流动性资产（如国债、商业票据、回购）
• 风险：
  • 压力事件可能导致投资者赎回，需迅速变现资产
  • 受2A7规则限制，仅能投资7天内可变现的资产

对冲基金（Hedge Fund）

• 资金来源：高净值个人、中东投资者及机构投资者
• 业务活动：
  • 通过Prime Broker获取杠杆和证券
  • 通过证券借贷市场出借证券
• 风险：
  • 高杠杆导致资金风险较大
  • 无明确监管框架，风险控制依赖市场行为

附录

• Funding Map 详细展示了银行/交易商与其他市场参与者（如证券借贷方、货币市场基金、对冲基金等）之间的资金流动关系。
• 压力触发因素 分为信用、抵押品、市场情绪、监管变化等类别，每个触发因素均对相关参与者产生影响。
• 资金层级 显示了不同资金来源的耐用性，帮助识别系统性风险点。

总结

该文档为金融市场监管者和市场参与者提供了深入分析资金流动风险的框架，强调了通过Funding Map识别和管理资金风险的重要性。建议进一步完善数据收集机制，扩大Funding Map的应用范围，并加强对抵押品质量、市场情绪及信用风险的监控，以提升整体市场稳定性。