20221107-华创证券-汽车行业跟踪报告_销量前瞻_10月疫情影响线下汽车消费_13页_1mb

汽车行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月中国汽车行业的表现，重点讨论了销量、库存、价格、市场竞争及板块估值等方面的变化，并对2023年的行业展望进行了调整。

主要观点

1. 销量表现

• 10月零售显著低于预期：受多地疫情影响，线下消费场景受限，导致10月零售表现不及预期，经销商反馈主要集中在疫情管控和购买力不足两方面。
• 疫情影响较大：疫情管控时间节点与10月零售断崖式下降相吻合，认为疫情对零售的影响可能更大。
• 部分地区表现稳定：在疫情较温和的地区，10月交付基本与9月持平，与历史季节性一致。
• 上险数据受影响：部分地区车管所处于静默或限流管理，进一步影响上险数据表现。

2. 生产端情况

• 生产保持较高节奏：尽管零售下滑，但车企生产端依然保持较高水平。
• 库存加速增加：部分车企在库存增加的背景下，可能在调整生产、批发或数据。
• 备战年底交付：行业仍处于主动加库存阶段，为年底交付做准备。

3. 价格与折扣

• 行业整体折扣波动：10月上旬折扣上升，中下旬有所回落，10月25日折扣率为2.5%，环比上升0.05PP，同比下滑1.1PP。
• 价格变化指数稳定：行业平均折扣率相对稳定，但折扣额有所收紧。

关键信息

10月与4Q22预期调整

2023年展望

• 销量预测上调：基于对疫情后销量补回的预期，2023年上险预期调整至2055万辆（同比+0.1%），批发预期调整至2437万辆（同比+3.2%）。
• 9-12月零售端损失68万辆：其中33万辆预计在2023年1-4月补回。
• 2023年批发增速预期：1-2Q23批发增速可能达到10%左右。

新能源汽车展望

• 2022年预期下调：10月及4Q22上险与批发预期分别下调20万辆和30万辆。
• 2023年维持乐观预期：上险823万辆（同比+47%），批发989万辆（同比+47%）。

市场竞争分析

• 10月前四周批发数据：整体批发销量为113.48万辆，较2021年同期下降5%，较2022年9月下降9%。
• 自主阵营表现突出：自主车企销量同比增长33%，而合资、日系、美系、德系、韩系及其它车企均出现不同程度的下滑。

板块估值

• 乘用车PE回落：申万乘用车指数PE近期回落，反映市场对行业盈利的担忧。
• 零部件PE小幅回落：申万零部件指数PE也有所回落，但整体处于历史中枢。
• PB指数：乘用车PB回落，零部件PB处于历史中枢。

投资建议

整车板块

• 重点推荐：吉利汽车、长安汽车、比亚迪，因其在混动、纯电领域有望迎来超预期产品周期。
• 关注：自主阵营的成长逻辑及估值优势。

零部件板块

• 推荐标的：拓普集团、继峰股份、爱柯迪、立中集团、贝斯特、常熟汽饰、豪能股份。
• 关注标的：上海沿浦、新泉股份，因其具备明确的产业成长逻辑和业绩增量潜力。

风险提示

• 疫情缓解速度低于预期：可能进一步抑制消费。
• 宏观经济与消费疲软：对行业整体表现构成压力。
• 原材料涨价：可能影响盈利能力。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师与联系方式

证券分析师

• 张程航：华创证券研究所组长、首席分析师，美国哥伦比亚大学公共管理硕士。
• 夏凉：华威大学商学院商业分析硕士。
• 李昊岚：伦敦大学学院金融硕士。

华创证券机构销售通讯录

行业基本数据

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