20130904-莫尼塔投资-旺季销量难超预期_日系改善值得关_11页_629kb

莫尼塔行业研究·汽车总结

核心内容

本报告分析了2013年9月中国汽车行业的市场表现及未来趋势，指出当前汽车市场景气度已出现下行拐点，多数车厂对后期销售保持谨慎预期，全年销量目标完成压力较小。同时，报告强调了日系车厂在下半年销量改善的潜力，以及自主品牌和韩系车厂面临的市场份额下降压力。

主要观点

1. 销量预期与实际表现

• 车厂预期谨慎：自7月份以来，实际销量持续低于预期，显示车厂对市场信心不足。
• 8月销售表现：8月乘用车销量环比略有上升，但同比增长指数为10%–15%，实际完成情况符合预期程度为-17%，表明销售略低于预期。
• “金九银十”预期有限：尽管“金九银十”是传统销售旺季，但销量超预期的难度增加，预计年底之前轿车销量增速将维持在8%左右。

2. 市场景气度转折

• 上半年表现强劲：2013年1–7月汽车累计销量同比增长12%，乘用车同比增长13.4%，超出年初预期。
• 年化销量回落：6、7月份年化销量出现回落，显示市场增长动力减弱，景气度出现向下拐点。

3. 汽车消费相对优势下降

• 消费增速放缓：汽车类消费占整体限额以上批发零售销量比重在2012年下半年企稳回升，但其强势程度明显弱于2009年。
• 经济复苏影响：随着下半年经济增速有望回升，汽车消费成为相对亮点的难度加大。

4. 各车型销售趋势

• 日系车厂改善明显：受钓鱼岛事件影响，日系车销量在去年9月后大幅下滑，但今年9月后基数效应减弱，销量有望改善。
• SUV增长面临风险：SUV市场虽保持增长，但短期和中长期面临增长放缓风险，美系、韩系、德系车型增长空间相对安全。
• 重卡销量回落：重卡销量在5、6月份因需求提前透支而改善，但7月份后销量回落，全年增速可能难以达到15%。

关键信息

销量数据

• 2013年7月汽车销量：1,516,290辆
• 2013年6月汽车销量：1,754,084辆
• 2013年7月乘用车销量：1,237,596辆
• 2013年7月轿车销量：840,396辆
• 2013年7月SUV销量：234,995辆
• 2013年7月商用车销量：278,694辆

增速变化

• 2013年7月汽车销量环比下降13.6%，同比增速9.9%，累计同比增速12.0%
• 2013年7月乘用车销量环比下降11.8%，同比增速10.5%，累计同比增速13.4%
• 2013年7月轿车销量环比下降11.3%，同比增速6.9%，累计同比增速11.0%
• 2013年7月重卡销量环比下降19.9%，同比增速10.2%，累计同比增速6.1%

市场结构变化

• 日系车厂：销量有望改善，市场份额回升，成为结构亮点。
• 韩系与自主品牌：面临市场份额下降压力，尤其是SUV和重卡领域。
• 德系与美系：市场份额持续上升，增长空间相对稳定。

配置建议

• 关注结构亮点：日系车厂销量改善可能成为未来几个月的市场亮点，建议关注其表现。
• 防范销量回落：警惕下半年销量增速回落至个位数，以及旺季销量不及预期的风险。
• SUV与重卡风险：SUV市场增长放缓风险上升，重卡销量受需求透支影响，年底前走强可能性较低。

图表参考

• 图表1：8月销售情况回顾（差于预期）
• 图表2：9月销售情况预期（转差）
• 图表3：7月汽车销量数据
• 图表4：汽车年化销量趋势
• 图表5：部分乘用车厂目标完成率
• 图表6：轿车库存估算
• 图表7：轿车销量同比增速
• 图表8：乘用车销售季节性因素
• 图表9：交运设备板块季节性规律
• 图表10：汽车板块相对走势
• 图表11：汽车类消费占比
• 图表12：日系销量受冲击
• 图表13：日系市场份额回升
• 图表14：销量同比增速
• 图表15：SUV销量增速优势变化
• 图表16：日系SUV销量占比
• 图表17：SUV增长空间分布
• 图表18：重卡年化销量
• 图表19：重卡销量趋势及预期
• 图表20：日系车厂份额改善
• 图表21：汽车板块走势预期

免责声明

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近期报告摘要

• 2012年7月19日：汽车行业下半年展望，指出下半年汽车消费扩张趋势难以持续。
• 2012年6月17日：销量增速不温不火，库存压力显现。
• 2012年5月13日：轿车销量增速或为负增长。
• 2012年5月9日：Tesla入华对电动车基础设施普及的推动。
• 2012年4月15日：车市消费景气度放缓，SUV增长依然强劲。
• 2012年4月9日：二季度汽车消费景气度将下滑。
• 2012年3月12日：二月份销量仅符合预期，日系自主市场份额难再扩张。
• 2012年3月7日：销量预期谨慎有利库存风险缓解，公务车采购自主化情绪升温。
• 2012年2月27日：一季度轿车销量同比增速可达18%。