20131215-中泰证券-煤炭开采_节能减排打压需求_17页_2mb

煤炭开采行业定期报告总结

核心内容概览

本报告为2013年12月15日发布的煤炭开采行业定期报告，重点分析了行业市场走势、国际与国内煤价变化、库存情况、运输价格以及政策动向。整体行业表现疲软，煤炭板块下跌3.56%，跑输沪深300指数（-1.86%）。报告认为，行业整体仍处于“中性”评级，建议关注具有长期成长潜力及转型类企业。

主要观点

1. 行业需求疲软：

   • 11月全社会用电量同比增长8.5%，增速放缓，显示需求复苏较弱。
   • 1-11月房地产开发投资增长19.5%，但销售增速回落，房地产市场仍不乐观。
   • 钢铁行业粗钢日产量环比下降1.94%，表明需求疲软。

2. 政策影响：

   • 国务院发布《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》，提出提高新建煤矿标准、清理税费和制定差别化税率等措施，旨在促进行业健康发展。
   • 天津出台《煤炭经营使用监督管理规定》，加强煤炭质量与环保管理，减少低质煤流通，有利于改善空气质量。

3. 市场表现：

   • 煤炭板块整体下跌3.56%，多数个股表现不佳，如兖州煤业、大同煤业、神火股份等。
   • 煤炭行业估值整体较低，PE(TTM)为10.67，低于沪深300的8.74。

4. 价格与库存：

   • 国内动力煤价格反弹，环渤海动力煤价格指数上涨14元至608元/吨，部分企业上调价格。
   • 港口库存上升，但电厂库存下降，可用天数减少，显示需求疲软与库存去化压力。

5. 国际煤价波动：

   • 国际动力煤价格上涨，纽卡斯尔动力煤上涨0.23美元至85.51美元/吨，ARA港口上涨4.22美元至87.15美元/吨。
   • 澳大利亚硬焦煤价格下跌0.5美元至133.5美元/吨，FOB报价下降，对国内煤价形成一定压力。

关键信息

行业基本面

• 上市公司数量：31家
• 行业总市值：702553.02亿元
• 行业流通市值：594046.27亿元

重点公司概况

行业走势与政策影响

• 煤炭行业整体表现：

  • 本周煤炭指数下跌3.56%，主要受需求疲软与政策压制影响。
  • 行业“中性”评级不变，建议关注转型及成长潜力企业。

• 政策动向：

  • 国务院取消煤炭生产经营许可两项审批权，推动市场化进程。
  • 煤炭税费清理与资源税改革政策将降低煤企负担。
  • 差别化进口政策可能出台，以限制进口煤对国内市场的影响。

国际与国内煤价

• 国际煤价：

  • 动力煤价格上涨，焦煤价格下跌。
  • 布伦特原油期货价格下跌2.49%，美元指数下跌0.09%。

• 国内煤价：

  • 动力煤价格反弹，焦煤与无烟煤价格平稳。
  • 港口库存上升，电厂库存下降，可用天数减少，显示需求疲软。

库存与运输

• 库存变化：

  • 港口库存增加，电厂库存下降，可用天数减少，库存去化压力较大。
  • 山西煤矿库存减少，表明供应端有所收紧。

• 运输价格：

  • 国内海上煤炭运价平稳，BDI指数上涨7.08%，显示运力需求有所回升。

投资策略

• 市场表现：

  • 煤炭板块整体表现弱于大盘，需关注政策执行及配套措施。
  • 需求疲软与政策压制导致反弹空间有限。

• 推荐方向：

  • 推荐广汇能源、凯迪电力、通宝能源等具备长期成长潜力及转型能力的公司。
  • 建议关注政策对行业带来的结构性调整机会。

• 风险因素：

  • 四季度经济回落风险。
  • 资源税改革与IPO放开对资金的“抽水效应”。
  • 未来政策执行力度与市场供需变化。

行业趋势与展望

• 行业整顿：

  • 中小煤矿减产或停产，供给端收缩，大型企业影响力增强。
  • 政策逐步发酵，可能带来市场交易性机会。

• 市场预期：

  • 煤炭进口量预计达3.2亿吨，对国内煤价形成压制。
  • 需求疲软与库存去化情况是影响行业走势的关键因素。

• 政策预期：

  • 未来需关注政策执行力度及配套措施，如资源税改革、IPO影响等。

总结

本报告指出，煤炭行业在政策调控与需求疲软的双重压力下，市场表现疲软，板块整体下跌3.56%。尽管动力煤价格反弹，但焦煤与无烟煤价格保持平稳，行业整体估值偏低。政策层面，国务院及地方政策推动行业整顿与市场化改革，对煤企形成一定利好。然而，经济回落风险与政策影响限制了反弹空间。分析师建议关注具备转型潜力与长期成长性的企业，维持“中性”评级，等待更明确的市场机会。