20250112-东吴证券-汽车周观点_以旧换新政策超预期_继续看好汽车板块_31页_1mb

汽车行业周观点总结

本周SW汽车指数上涨13%，其中SW商用载客车表现最佳（+53%）。分析师黄细里认为，2025年汽车板块机遇主要来自以下方面：

1. 以旧换新政策
   国家发改委和财政部发布大规模设备更新和消费品以旧换新政策，扩大了报废更新支持范围，提高新能源公交车和动力电池补贴标准。政策预计在未来带动107-170万辆销量增量，推动2025年国内零售销量达2373万辆，同比增长47%。

2. 智能化拐点与AI应用
   2025年被视为汽车智能化拐点之年，电动化渗透率有望从当前水平跃升至50%-80%以上。分析师建议重点布局智能驾驶（L2+/L3）技术和机器人领域，推荐整车企业【小鹏汽车、上汽集团、赛力斯】及零部件企业【德赛西威、拓普集团、地平线机器人、伯特利、新泉股份】。

3. 行业景气度
   乘用车和重卡板块均迎来高景气周期。新能源渗透率持续提升，出口市场表现强劲。重卡领域受益于政策推动，预计2025年内销63万辆、出口31万辆，同比增长55%和66%。

4. 风险提示
   报告提到需关注全球经济复苏疲软、智能化技术延迟推进、新能源渗透率不及预期以及地缘政治风险。

投资建议

• 短期策略：建议投资者关注红利型股票，如宇通客车和上汽集团，低估值高分红为主要优势。
• 中长期方向：全面拥抱AI，布局智能驾驶、机器人以及全球化主题的第二增长曲线。

综上，2025年汽车行业在政策和新技术双重推动下，整体增长动能强劲，但市场风险需持续关注。