20240902-太平洋-呈和科技-688625.SH-成核剂_水滑石等主业持续增长_支撑公司业绩稳健提升_4页_644kb

呈和科技（688625）公司研究：研究员太平洋证券

总结

太平洋证券发布对公司（代码：688625）的研究报告，维持“买入”评级，目标价明显看涨。 上半年公司实现营收同比增长120% 至414亿元，归母净利润同比增长174% 至128亿元。增长驱动主要来自于成核剂和水滑石业务，尤其是成核剂营收同比增长2767%（原值253亿元），合成水滑石业务也增长迅速（原值58万元）。毛利率大幅提升15.6个百分点 至45.09%，得益于产品迭代升级和提质增效行动。公司维持研发投入，新增多项专利技术，并获得第四个美国FDA食品接触认证，有力支撑长期增长。

未来三年（2024-2026年）业绩有望保持高增长态势，预计EPS分别为197元、232元、272元，远高于历史水平。主要风险点包括下游需求、新产品开发、建设计划延迟等。整体来看，公司在高分子材料领域表现出强劲增长动能和竞争优势。

核心业务增长

• 上半年营收同比暴增120%，归母净利润倍增至174%
• 成核剂业务贡献巨大
  • 第二季度营收增长117%
  • 上半年营收增长2767%，达到253亿元
• 合成水滑石业务同样快速增长，增幅2054%

竞争优势与创新

• 毛利率飞跃至45.09%，同比提高15.6个百分点
• 新产品持续研发，获得四个FDA认证
• 新项目建设稳步推进，产能扩张有保障
• 高研发投入带来技术优势，专利布局扎实

未来展望

• 2024-2026年利润年均增速预计179%
• ROE从18%提升至17%
• 中美日估值水平对比显示上升空间
• 未来三年增长前景相当乐观

风险提示

• 下游行业需求波动风险
• 新产品市场开拓速度
• 在建项目进度与投资回报

投资建议

• 维持“买入”评级
• 6-12个月内业绩高增长可期
• 长期受益国产替代趋势
• 核心业务竞争力持续增强
• 预期相对于沪深300指数任然具备显著超额收益

估值

当前PE为23-33倍，PB为6-7倍，PEG低于1.0，基本面支撑高估值。分析师维持“买入”评级，认为公司在手订单充足，经营质量优异。