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成核剂制造商品牌“保龄宝”

[公司研究/公司快报]

业绩摘要:

• 2025年上半年，公司实现营业总收入4.71亿元，同比增长13.77%；归母净利润1.47亿元，同比增长15.33%。
• 第二季度，营收同比增速12.75%，环比增速13.97%；归母净利润同比增速14.86%，环比增速6.04%。

关键业绩驱动因素:

• 海外业务增长显著： 单上半年海外营收达1.2亿元。
• 毛利率提升： 上半年毛利率45.79%，同比提升0.7个百分点。
• 新产品表现： 成核剂（营收2.97亿元）表现突出。

行业及技术分析:

• 市场前景： 我国改性塑料行业年复合增长率11.07%，预计未来有较大发展。高端产品依赖进口，成核剂领域正面临国产替代的关键机遇。
• 技术领先： 公司具备高性能成核剂技术，通过自主研究完成超过300种不同型号产品的规模化生产，产品性能具备进口替代能力。
• 研发投入： 2025年研发费用同比提升较大，创新研发投入持续增强。

投资建议：

• 山西证券给出 “买入-B”评级。
• 2025-2027年净利润预测分别为2.77亿元、3.36亿元、3.80亿元，对应2025年8月18日市值（64亿元）估算的PE为23.2倍，逐年下降至19.2倍和17.0倍。

风险提示:

• 原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、募投项目延期风险、股份减持风险等。

财务数据摘要（预测数据）：

• 预测2025年营业收入10.58亿元，同比增长20.0%，净利润2.77亿元，毛利率43.1%。
• 毛利率逐步下降。