20260515-华源证券-呈和科技-688625.SH-成核剂龙头量利齐升_电子材料蓄势启航_4页_327kb

呈和科技（688625.SH）总结

核心内容

呈和科技是一家专注于基础化工和化学制品领域的企业，公司主要产品包括成核剂、合成水滑石、NDO复合助剂、抗氧剂等。2025年度公司实现营业总收入9.77亿元，同比增加11.94%，扣非归母净利润2.64亿元，同比增加12.25%。2026年一季度公司营业收入同比增长13.90%，归母净利润同比增长26.20%。

公司处于电子材料业务扩张及研发投入的关键阶段，设立全资子公司广东呈和电子材料有限公司，已实现聚苯醚树脂、高频高速阻燃剂等产品的批量供应，为公司培育第二增长曲线。

主要观点

• 业绩增长：2025年公司营收与利润双增长，主要得益于成核剂等核心产品产销规模扩大，南沙厂区募投项目投产，以及产品结构优化。
• 电子材料布局：公司积极拓展电子材料新赛道，已实现部分产品对头部CCL厂商的批量供应，未来有望成为新的业绩增长点。
• 激励计划：推出2026年限制性股票激励计划，覆盖不超过62人，占员工总数的20.46%，有助于稳定核心团队并激发经营活力。
• 分红政策：2025年不派现金红利，转增股本每10股转增4股，公司未来将更多资源用于电子材料业务发展。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.52/4.37/5.12亿元，同比增速分别为27.50%/24.19%/17.29%，当前股价对应PE分别为50.44/40.62/34.63倍。

关键信息

2025年度财务数据

• 收盘价：94.19元
• 一年内最高/最低价：97.18/29.35元
• 总市值：17,737.95百万元
• 流通市值：17,737.95百万元
• 总股本：188.32百万股
• 资产负债率：50.18%
• 每股净资产：8.43元/股

2026年一季度财务数据

• 营业收入：2.49亿元，同比增长13.90%
• 归母净利润：0.9亿元，同比增长26.20%
• 扣非归母净利润：0.78亿元，同比增长13.92%

限制性股票激励计划

• 激励对象：不超过62人，占公司员工总数的20.46%
• 授予数量：480万股，约占公告日公司总股本的2.55%
• 授予价格：30.00元/股
• 摊销费用：预计2026年摊销0.97亿元，2027年摊销0.73亿元，2028年摊销0.14亿元

分红政策

• 2025年中期分红：每10股派发2.30元现金红利，合计4,265.96万元
• 2025年不派现金红利，转增股本每10股转增4股

财务预测摘要

风险提示

• 产能投放不及预期
• 产品价格大幅波动
• 全球政策变动风险
• 新产品开发风险

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级依据：公司业绩增长明确，技术壁垒深厚，电子材料业务前景广阔，具备清晰的成长空间。

附注

• 本报告由华源证券研究所发布，投资评级基于相对评级体系，以A股市场（沪深300指数）为基准。
• 投资者应结合自身情况，综合考虑各项因素，不应仅依赖投资评级做出决策。