> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 呈和科技（688625.SH）总结 ## 核心内容 呈和科技是一家专注于基础化工和化学制品领域的企业，公司主要产品包括成核剂、合成水滑石、NDO复合助剂、抗氧剂等。2025年度公司实现营业总收入9.77亿元，同比增加11.94%，扣非归母净利润2.64亿元，同比增加12.25%。2026年一季度公司营业收入同比增长13.90%，归母净利润同比增长26.20%。 公司处于电子材料业务扩张及研发投入的关键阶段，设立全资子公司广东呈和电子材料有限公司，已实现聚苯醚树脂、高频高速阻燃剂等产品的批量供应，为公司培育第二增长曲线。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司营收与利润双增长，主要得益于成核剂等核心产品产销规模扩大，南沙厂区募投项目投产，以及产品结构优化。 - **电子材料布局**：公司积极拓展电子材料新赛道，已实现部分产品对头部CCL厂商的批量供应，未来有望成为新的业绩增长点。 - **激励计划**：推出2026年限制性股票激励计划，覆盖不超过62人，占员工总数的20.46%，有助于稳定核心团队并激发经营活力。 - **分红政策**：2025年不派现金红利，转增股本每10股转增4股，公司未来将更多资源用于电子材料业务发展。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.52/4.37/5.12亿元，同比增速分别为27.50%/24.19%/17.29%，当前股价对应PE分别为50.44/40.62/34.63倍。 ## 关键信息 ### 2025年度财务数据 - 收盘价：94.19元 - 一年内最高/最低价：97.18/29.35元 - 总市值：17,737.95百万元 - 流通市值：17,737.95百万元 - 总股本：188.32百万股 - 资产负债率：50.18% - 每股净资产：8.43元/股 ### 2026年一季度财务数据 - 营业收入：2.49亿元，同比增长13.90% - 归母净利润：0.9亿元，同比增长26.20% - 扣非归母净利润：0.78亿元，同比增长13.92% ### 限制性股票激励计划 - 激励对象：不超过62人，占公司员工总数的20.46% - 授予数量：480万股，约占公告日公司总股本的2.55% - 授予价格：30.00元/股 - 摊销费用：预计2026年摊销0.97亿元，2027年摊销0.73亿元，2028年摊销0.14亿元 ### 分红政策 - 2025年中期分红：每10股派发2.30元现金红利，合计4,265.96万元 - 2025年不派现金红利，转增股本每10股转增4股 ### 财务预测摘要 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 977 | 1,236 | 1,476 | 1,696 | | 归母净利润（百万元） | 276 | 352 | 437 | 512 | | 毛利率 | 45.02% | 50.63% | 52.29% | 52.94% | | 净利率 | 28.22% | 28.46% | 29.59% | 30.21% | | ROE | 18.32% | 20.59% | 22.28% | 22.71% | | P/E | 64.32 | 50.44 | 40.62 | 34.63 | | P/S | 18.15 | 14.35 | 12.02 | 10.46 | | P/B | 11.78 | 10.39 | 9.05 | 7.87 | ## 风险提示 - 产能投放不及预期 - 产品价格大幅波动 - 全球政策变动风险 - 新产品开发风险 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（首次） - **评级依据**：公司业绩增长明确，技术壁垒深厚，电子材料业务前景广阔，具备清晰的成长空间。 ## 附注 - 本报告由华源证券研究所发布，投资评级基于相对评级体系，以A股市场（沪深300指数）为基准。 - 投资者应结合自身情况，综合考虑各项因素，不应仅依赖投资评级做出决策。