20220823-国信证券-呈和科技-688625.SH-业绩稳健增长_在建产能可期_6页_306kb

报告摘要

呈和科技（688625.SH）在2022年上半年展现出稳健的业绩增长，同时通过产能扩张和研发投入持续增强其市场竞争力。公司当前处于高分子材料助剂行业，具备良好的发展潜力和市场前景。

业绩表现稳定：2022年上半年公司实现营业收入3.3亿元，同比增长25.67%；归母净利润0.98亿元，同比增长30.65%。其中，二季度营收和净利润环比均实现增长，分别为1.76亿元和0.52亿元。
毛利率保持高位：尽管上半年毛利率同比下滑3.03个百分点至43.84%，但整体仍处于较高水平，显示出公司较强的盈利能力。
费用率优化：销售费用率和管理费用率同比分别下降0.51pct和1.1pct，而研发费用率略有上升，表明公司在控制运营成本的同时，加大了对研发的投入。
研发投入成果显著：报告期内新增13项发明专利授权，4个科研项目完成验收，进一步巩固了公司的技术优势和核心竞争力。
产能扩张支撑发展：公司当前高分子助剂总产能为1.7万吨，计划通过现有基地优化和扩建，使主要产品产能提升至3.5万吨。此外，南沙厂区3.66万吨项目预计2023年底投产，二期2.54万吨产能规划也为公司长期发展提供保障。
盈利预测乐观：2022-2024年归母净利润预测分别为1.95亿元、2.55亿元和3.33亿元，摊薄EPS分别为1.46元、1.91元和2.50元。当前股价对应的PE为37x、28x和21x，维持“增持”评级。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	46.0	57.6	71.7	94.6	122.2
归母净利润（亿元）	11.7	15.7	19.5	25.5	33.3
每股收益（元）	1.17	1.18	1.46	1.91	2.50
毛利率	44%	44%	45%	45%	45%
EBIT Margin	29%	30%	31%	31%	31%
ROE	38%	17%	19%	21%	23%
P/E	45.8	45.3	36.5	27.9	21.4
P/B	17.3	7.8	6.8	5.8	4.9
EV/EBITDA	37.8	40.1	31.7	24.1	18.4