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3月底种植意向报告或将提高棉价波动

核心内容

本报告分析了2025年3月国际与国内棉花市场的供需情况、价格走势及市场策略，指出3月底美国USDA棉花种植意向报告可能对棉价产生显著影响，增加价格波动性。

主要观点

价格走势

• ICE美棉：截至3月28日，主力5月合约收盘66.89美分/磅，涨幅为2.36%。
• 郑棉：主力5月合约收盘13580元/吨，跌幅为0.51%。
• 内外棉价差：郑棉5-9和9-1价差整体提高，市场开始考虑跨月正套机会。
• 郑棉期现基差：下降，表明现货市场对期货价格的支撑减弱。

供给分析

• 美国：
  • 全美干旱区域面积占比为44.7%，较前一周增加0.4个百分点，处于近年中等偏高水平。
  • 极度及异常干旱区域占比为8.3%，较前一周增加0.5个百分点。
  • 国内商业库存517.71万吨，较2月底减少33.77万吨，降幅6.12%。
  • 新疆库存下降较快，内地库存略有增加。
• 国际关注点：市场期待3月底USDA种植意向报告，该数据发布后可能打破棉价箱体运行区间，提高价格波动率。
• 美国供需结构：3月数据环比持平，但期末库存同比增加55.56%，显示供应偏宽松。
• 印度供需结构：3月数据环比持平，期末库存同比增加7.53%，供需关系维持宽松。
• 巴西供需结构：3月数据环比持平，但出口量环比提高1.56%，期末库存下降4.98%，整体数据偏利多。

需求分析

• 美国：
  • 2025年1月，服装及服装面料销售额同比增加8.56%，环比下降0.96%。
  • 库存销售比为2.03，同比减少0.31，环比增加0.03。
• 菲律宾：
  • 2025年1月纺织品服装进口额同比增加6.13%，环比增加22.45%。
  • 纺织品进口额同比增加10.83%，环比增加29.43%。
• 中国出口：
  • 2025年1-2月棉制品出口量同比增加7.63%，出口金额同比下跌9.58%。
  • 出口单价下跌15.96%，显示价格竞争激烈。
  • 棉布出口量同比增加4.05%，出口金额同比下跌2.37%。

关键信息

• 市场情绪：CFTC基金持仓净多率回升，净空持仓开始减持，市场情绪可能转向。
• 供需展望：美国新作种植意向报告发布后，可能对棉价形成支撑或压力，导致价格波动。
• 国内供需：2025/26年度总供应量维持宽松，期末库存预计为744万吨，显示国内供应充足。
• 下游市场：国内外纱线市场整体开机率维持环比上升趋势，显示需求回暖。
• 策略建议：短期内CF2505合约以逢高卖出为主，关注种植意向报告及市场情绪变化。

重要数据汇总

风险提示

• 宏观事件扰动
• 新作种植意向数据公布后可能引发价格波动

研究员简介

• 李依穗：招商期货农产品团队研究员，拥有美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士学历。
• 从事国内外研究及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。
• 拥有期货从业人员资格（F03121918）及投资咨询资格（Z0020997）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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