20250928-招商期货-招期农产品棉花周报_新疆籽棉收购情绪阶段性压制棉价_18页_6mb

商品研究摘要

报告主题：新疆籽棉收购情绪阶段性压制棉价 —— 招期农产品棉花周报（2025年09月22日-2025年09月28日）

核心观点：新疆籽棉收购启动，压价情绪抑制棉价上涨；郑棉表现冲高回落，期货市场建议逢低做多。

价格表现

• ICE美棉主力12月合约收平，涨势有限；
• 郑棉主力1月合约收盘13405元/吨，环比下跌2.30%。

供应端（新疆地区）

• 新疆全疆棉区平均吐絮率达83.2%（环比+14.9个百分点）；
• 出疆公路运输价指数维持稳定；
• 商业库存继续快速下滑：全国工业库存减少3.02万吨，可支配库存亦有所下降。

需求端

• 多国数据波动：越南纱线出口增加但服装出口下滑；我国棉布及棉纱出口量均呈增长；
• 全棉坯布开机率持续上升，印证棉纺企业启动生产积极性提升；
• 印、巴下游开机率继续下降，纺服出口同比下降。

国际因素

• 美棉基金净多率止跌企稳；
• 印度、巴西等地供需环比数据小幅调整，总体影响中性偏空；
• 美元指数反弹利空大宗商品。

策略建议

期货：建议以CF2601区间策略为主，参考区间13300-13800元/吨；
期权：买入做多波动率策略，契合近期郑棉波动率回落企稳及后续预期波动重启；
策略依据：高基差环境下郑棉企稳更关注一口价资源，新花成本偏高支撑行情贡献做多动能。

风险提示

• 宏观扰动（美元指数、金融动荡等）；
• 新花籽棉收购价格及产量预期波动；
• 国际棉价联动风险（美棉、印度库存去化节奏影响）。