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招商期货农产品棉花周报(2025年02月10日-2025年02月16日)

基差销售提高对棉价有所支撑

一、价格走势

截至2月14日，ICE美棉主力合约5月收盘6835美分/磅，郑棉主力合约5月收盘13740元/吨，周内整体止跌反弹。

二、供给情况

• 美国：2月USDA报告显示，2024/25年度美棉种植和收获面积环比稳定。当周美棉出口虽环比小幅下滑，但装运量显著增长；CFTC数据显示未点价销售合约环比增3137张，基金净多率止跌反弹。
• 印度：本期库存与产量环比持平，但消费环比下降192%，反映需求疲软。
• 巴西：产量环比小幅提升，期末库存亦有所增长。

三、需求动态

• 中国：1月PMI指数跌至37.14%，创两年新低；但绍兴中国轻纺城织物成交量环比升162万米，同比增加456万米，显示局部活跃。
• 南亚：越南、孟加拉、巴基斯坦制造业和纺织业PMI连续下滑，表明该地区终端需求承压。
• 全球需求：2024年12月菲律宾纺织品进口环比下降，进一步印证欧美需求疲软传导。

四、总结与策略

在内外棉小幅震荡的背景下，本期基差销售回暖为基本面提供支撑。美国出口转暖、CFTC持仓反弹缓解了市场偏空因素。国际层面需关注油价、美元及关税变局；国内需密切跟踪库存及开机率变化。策略上建议短期内CF2505合约沿支撑反弹交易。

五、风险提示

宏观事件扰动仍是主要风险因素，需警惕政策变化与国际市场波动影响。

注：原文图表数据密集，总结部分依报告核心内容归纳，不做图形性解读。